越秀资本（000987）：2025年上半年营收下滑但盈利显著增长，新能源业务驱动利润提升

近期越秀资本（000987）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

越秀资本（000987）2025年中报显示，公司实现营业总收入55.37亿元，同比下降17.94%；归母净利润达15.58亿元，同比上升53.40%；扣非净利润为15.51亿元，同比上升78.96%。第二季度单季营业总收入为27.95亿元，同比下降24.86%；归母净利润为9.02亿元，同比上升64.38%；扣非净利润为8.96亿元，同比上升97.11%。

盈利能力分析

公司毛利率为30.22%，同比上升157.7%；净利率为36.12%，同比上升135.29%。每股收益为0.31元，同比上升52.67%；每股净资产为6.12元，同比上升6.91%。尽管营业收入下滑，但盈利能力指标显著提升，反映出利润结构优化或非经常性收益增加。

成本与费用情况

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比为12.26%，同比上升262.52%，总金额为6.79亿元。财务费用同比增长155.12%，主要因新能源业务利息费用增加及闲置资金利息收入减少所致。

主营业务表现

• 新能源业务：主营收入24.23亿元，占总收入43.76%；主营利润7.08亿元，毛利率为29.20%（按产品分类），行业分类下毛利率达52.78%。该业务成为增长引擎，电费收入同比增长122.69%。
• 期货业务：收入15.16亿元，占27.38%，但主营利润为-3.29亿元，毛利率为-21.71%（产品分类），行业分类下为-12.26%。
• 融资租赁业务：收入12.98亿元，占23.45%，主营利润6.51亿元，毛利率50.16%（产品分类）。
• 不良资产管理业务：收入2.59亿元，主营利润-2.37亿元，毛利率为-91.20%（产品分类）。
• 产业基金管理及投资业务：收入8558.82万元，主营利润-1.21亿元，毛利率为-141.84%。
• 其他业务：收入2890.65万元，主营利润-5.25亿元，毛利率为-1817.25%。

从地区看，华东地区贡献收入28亿元（占比50.57%），华南地区为21.73亿元（39.24%），其他地区主营业务收入5.64亿元，但利润为-4.19亿元。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.86元，同比下降28.69%。经营活动产生的现金流量净额下降28.69%，主因是向其他金融机构拆入资金净增加额减少，尽管电费收入和不良资产业务回款有所增加。投资活动现金流量净额上升33.09%，因新能源业务投放减少；筹资活动现金流量净额下降44.02%，因中期票据融资净额减少。现金及现金等价物净增加额下降11.19%。

货币资金为177.04亿元，较上年同期下降3.01%。债权投资增长40.31%，因重分类调整；无形资产增长31.81%，源于软件工程投入增加；在建工程下降50.6%，因软件项目结转至无形资产。

投资与收益变动

投资收益同比增长43.71%，主要来自联营企业、股权项目、期货及衍生品投资收益增长。公允价值变动收益增长109.53%，因股权项目估值上升。其他收益增长275.96%，系政府补助增加。信用减值损失大幅上升1341.64%，因债权投资计提信用损失增加。所得税费用上升79.1%，与利润总额增长一致。

经营与战略动态

公司持续推进“3+1”产业结构，新能源业务装机容量达15.34GW，发电总量78.10亿度。越秀租赁营收34.98亿元，净利润10.33亿元，新增投放122.66亿元。广州资产扭亏为盈，净利润0.17亿元，处置不良资产307.99亿元。广州期货实现净利润2677.21万元，资管规模增长30.55%。公司持有中信证券8.75%股权，确认投资收益11.56亿元。主体信用评级维持AAA，越秀新能源首获AAA评级。

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