安凯客车（000868）2025年中报财务分析：营收与利润显著增长，但应收账款风险高企

近期安凯客车（000868）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

安凯客车（000868）2025年中报显示，公司营业总收入为15.92亿元，同比上升38.74%；归母净利润为1839.58万元，同比上升153.46%；扣非净利润为450.3万元，同比上升120.88%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达9.35亿元，同比上升62.52%；第二季度归母净利润为1402.55万元，同比上升483.21%；第二季度扣非净利润为1110.87万元，同比上升191.06%，显示出盈利能力在加速改善。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为8.41%，同比下降4.1个百分点；净利率为0.28%，同比上升87.75%。三费合计占营收比为6.31%，同比下降24.68%。每股收益为0.02元，同比上升100.0%；每股净资产为0.94元，同比上升2.34%；每股经营性现金流为-0.03元，同比上升85.56%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为12.29亿元，同比上升72.26%；应收账款为11.55亿元，同比上升31.29%；有息负债为1.59亿元，同比上升44.54%。经营活动产生的现金流量净额同比上升85.56%，主要原因为销售商品收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降100.84%，主要因上期处置联营企业收回现金；筹资活动产生的现金流量净额同比上升162.76%，主要因本期取得银行借款增加。

主营业务结构

从主营构成来看，整车业务收入为14.84亿元，占总收入的93.19%，毛利率为7.04%；其他业务收入为9036.43万元，毛利率为22.01%。按地区划分，国外市场收入为10.37亿元，占总收入的65.14%，毛利率为9.93%；国内市场收入为5.55亿元，占总收入的34.86%，毛利率为5.57%。

财务变动原因说明

• 存货同比上升51.35%，主要因库存商品增加。
• 短期借款同比上升49.99%，主要因信用借款增加。
• 合同负债同比下降33.42%，主要因预收货款减少。
• 营业成本同比上升39.28%，主要因销售规模扩大。
• 财务费用同比下降43.4%，主要因利息收入增加。
• 其他应收款同比下降49.81%，主要因新能源补贴款减少。
• 其他流动资产同比上升1930.3%，主要因为增值税待抵扣进项税额增加。
• 其他非流动资产同比上升3478.45%，主要因预付长期资产购置款增加。
• 应付职工薪酬同比下降40.87%，主要因支付上年年终奖。
• 应交税费同比下降67.94%，主要因应交增值税减少。
• 一年内到期的非流动负债同比下降76.0%，主要因一年内到期的长期借款减少。
• 资产减值损失同比上升-887.98%，主要因为存货跌价损失增加。
• 营业外收入同比上升92.69%，主要因罚没收入增加。
• 收到的税费返还同比上升45.72%，主要因出口退税增加。
• 取得投资收益收到的现金同比下降69.91%，主要因为联营企业分红减少。
• 投资支付的现金同比上升60.75%，主要因为购买理财产品增加。
• 取得借款收到的现金同比上升127.27%，主要因为银行借款增加。
• 偿还债务支付的现金同比上升119.23%，主要因为偿还银行借款增加。

风险提示

尽管公司营收和利润实现显著增长，且现金流状况有所改善，但应收账款达11.55亿元，同比增长31.29%，应收账款/利润比例高达13763.5%，存在较大回款风险。同时，货币资金/流动负债为77.4%，近三年经营性现金流均值/流动负债为16.54%，短期偿债能力仍需关注。

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