ST高鸿（000851）：2025年中报营收大幅下滑，亏损加剧且三费占比显著上升

近期*ST高鸿（000851）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST高鸿（000851）2025年中报显示，公司财务表现持续承压。报告期内，营业总收入为4.01亿元，同比下降48.32%；归母净利润为-1.4亿元，同比大幅下降3166.01%；扣非净利润为-1.42亿元，同比下降7.01%。第二季度单季营收为2.2亿元，同比下降46.83%；归母净利润为-9765.09万元，同比上升4.21%；扣非净利润为-9944.05万元，同比下降36.75%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续恶化。2025年中报毛利率为12.31%，同比上升65.6%；但净利率为-35.18%，同比大幅下降14187.98%。每股收益为-0.12元，同比减少3130.00%；每股净资产为0.38元，同比下降84.74%。尽管毛利率有所改善，但整体净利率深度为负，反映出公司在成本控制与费用管理方面面临严峻挑战。

费用与现金流状况

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计达1.55亿元，三费占营收比为38.65%，同比上升165.62%。其中财务费用同比增长214.64%，主要因计提逾期借款罚息所致。销售费用同比下降19.67%，与业务规模收缩相关。

现金流方面，每股经营性现金流为0.04元，同比上升116.70%。经营活动产生的现金流量净额同比增长116.70%，主要由于业务规模下降，商户预收及结算款、保证金等现金流出减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降99.85%，因上年收到处置子公司款项。筹资活动产生的现金流量净额同比增长504.64%，主要系收到少数股东投资款。现金及现金等价物净增加额同比增长540.68%，受益于经营现金流改善。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为2.52亿元，同比下降29.68%，主要因常州诉讼案件被法院划扣执行1.4亿元。应收账款为6.25亿元，同比下降52.28%。有息负债为13.62亿元，同比增长15.05%。有息资产负债率为28.64%，货币资金/流动负债为11.83%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-12.42%，显示公司短期偿债压力较大，现金流对债务覆盖能力较弱。

主营业务结构

从收入构成看，数智化服务收入为2.08亿元，占总收入的51.81%，毛利率为19.02%；数智化应用收入为1.9亿元，占比47.24%，毛利率为5.60%。IT销售业务已关停，相关收入为-3717元。地区分布中，华北地区实现利润6041.22万元，占利润总额的122.22%，毛利率达41.59%；而华中地区毛利率为-1981.42%，亏损严重。

经营与战略调整

公司报告期内调整业务布局，关停IT销售业务，处置定制化程度高、技术含量低的项目，聚焦发展智能网联生态、自主可信计算及政企数智化等核心方向。在智能网联领域推进C-V2X车联网芯片研发，设立鸿行智芯科技（南京）有限公司；在政企数智化方面推出高鸿数智化平台（GHiP），并在多个行业落地应用。IDC运营持续与Equinix合作，数字化运营业务涵盖互联网服务、数字营销等领域。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.83%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-12.42%）、债务状况（有息资产负债率28.64%、近3年经营性现金流均值为负）及财务费用压力（近3年经营活动现金流净额均值为负）。公司历史ROIC中位数为2.4%，2024年为-58.88%，投资回报表现极差，且上市以来已有6次亏损记录，整体财务稳健性较弱。

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