新华制药（000756）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用管控见效但现金流与应收账款风险需关注

近期新华制药（000756）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

新华制药（000756）2025年中报显示，公司营业总收入为46.39亿元，同比下降1.98%；归母净利润为2.24亿元，同比下降15.69%；扣非净利润为2.11亿元，同比下降15.44%。整体盈利能力有所下滑，收入与利润均出现负增长。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为22.09亿元，同比下降2.16%；归母净利润为1.12亿元，同比下降9.6%；扣非净利润为1.06亿元，同比下降5.2%。尽管降幅较上半年整体有所收窄，但仍处于下行通道。

盈利能力分析

公司毛利率为20.04%，同比减少19.94%；净利率为4.98%，同比减少13.54%。两项核心盈利指标均出现明显下滑，反映出产品附加值或成本控制面临压力。

从主营构成来看，解热镇痛类等原料药贡献了32.11%的收入和59.38%的利润，毛利率达37.06%，是公司最主要的利润来源。制剂类产品收入占比44.36%，毛利率为18.51%。而医药中间体及其他业务出现亏损，主营利润为-338.17万元，毛利率为-0.31%，拖累整体盈利表现。

费用与资产负债结构

三费（销售、管理、财务费用）合计为3.98亿元，占营收比重为8.57%，同比降低30.81%。其中销售费用同比下降57.23%，主要因国家集采常态化导致市场开发及终端销售费用下降。财务费用同比上升510.54%，受有息负债规模增加及汇率波动影响。

截至报告期末，货币资金为12.75亿元，同比增长27.97%；有息负债为14.73亿元，同比增长3.54%。短期借款和长期借款分别下降，公司主动优化负债结构以降低融资成本。一年内到期的非流动负债同比上升125.18%，需关注短期偿债压力。

应收账款为10.96亿元，同比增长7.17%，高于营收增速。应收账款占利润比例已达233.17%，回款风险需重点关注。预付款项同比增长45.99%，主要因预付原料款增加。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.34元，同比大增199.26%，经营活动产生的现金流量净额同比增长202.49%，主要得益于加强应收账款与存货管理，以及提高票据结算比例。筹资活动产生的现金流量净额同比下降278.35%，因公司合理筹措资金并优化负债结构。

每股收益为0.32元，同比下降17.95%；每股净资产为7.43元，同比增长6.69%，显示公司净资产稳步积累。

其他财务变动说明

• 合同资产下降34.93%，因大部分合同已履约完毕。
• 合同负债下降38.26%，因客户预付货款减少。
• 应交税费上升40.92%，因应交增值税及所得税增加。
• 其他应付款上升39.54%，因2024年末期股息款尚未派发（计划于2025年7月完成）。
• 营业外收入大幅上升787.24%，因核销部分长期无法支付的负债。
• 投资收益下降38.22%，因对联营企业投资收益减少。
• 其他收益下降40.76%，因增值税加计抵减额减少。

综合评价

新华制药2025年上半年营收与利润双降，盈利能力承压，但通过强化费用控制、优化负债结构和提升营运效率，实现了经营性现金流显著改善。公司在原料药领域仍具较强盈利能力，制剂业务稳步发展，但中间体业务亏损值得关注。应收账款高企与短期偿债压力提示需持续关注现金流安全与资产质量。

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