中绿电（000537）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款与债务压力凸显

近期中绿电（000537）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中绿电（000537）2025年中报显示，公司经营业绩实现较快增长。报告期内，营业总收入达23.33亿元，同比增长29.3%；归母净利润为6.18亿元，同比增长33.06%；扣非净利润为6.18亿元，同比增长32.99%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入13.08亿元，同比增长37.87%；归母净利润3.64亿元，同比增长22.33%。

盈利能力方面，公司毛利率为57.03%，同比微降0.56个百分点；净利率为36.68%，同比提升22.08个百分点。每股收益为0.3元，同比增长25.0%；每股净资产为9.59元，同比增长4.01%；每股经营性现金流为0.63元，同比增长122.61%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为52.78亿元，较上年同期的72.13亿元下降26.83%。应收账款为70.81亿元，较上年同期的62.18亿元增长13.89%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达702.11%。

有息负债为595.88亿元，较上年同期的515.73亿元增长15.54%。有息资产负债率已达61.96%。近3年经营性现金流均值为负，且经营性现金流均值与流动负债之比为-27.41%。

经营与现金流分析

主营业务方面，售电合同收入为23.15亿元，占总营收的99.22%；新能源发电为公司主要行业收入来源，贡献收入23.15亿元。地区收入中，西北地区贡献14.82亿元，占比63.53%；华东、华北、东北分别贡献4.23亿元、3.06亿元、1.22亿元。

经营活动产生的现金流量净额同比增长122.61%，主要原因为收到补贴电费现金流入增加及部分子企业经营性往来净额同比增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为70.65%，主要因新疆、青海项目基建投入减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-89.38%，主要由于取得银行借款减少。

财务风险提示

尽管公司营收与利润增长显著，但多项财务指标提示潜在风险。应收账款规模持续扩大，占归母净利润比例极高，回款压力值得关注。有息负债水平较高，且经营性现金流长期为负，叠加财务费用压力，可能对公司偿债能力构成挑战。此外，研发投入同比下降65.83%，或影响长期技术积累。

综合来看，中绿电当前业绩增长主要依赖装机规模扩张带来的收入提升，但资本开支驱动模式下，债务负担与现金流匹配问题需持续关注。

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