穗恒运A（000531）：2025年中报净利润大幅增长但短期偿债压力显著上升

近期穗恒运A（000531）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

穗恒运A（000531）2025年中报显示，公司实现营业总收入20.7亿元，同比下降6.55%；归母净利润达2.17亿元，同比上升135.99%；扣非净利润为2.03亿元，同比上升133.76%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为10.5亿元，同比下降5.31%；第二季度归母净利润为1.19亿元，同比上升97.34%；第二季度扣非净利润为1.28亿元，同比上升124.54%。

盈利能力分析

公司毛利率为17.48%，同比增42.73%；净利率为11.31%，同比增152.05%。每股收益为0.21元，同比增135.94%；每股净资产为6.48元，同比增1.48%。销售费用、管理费用和财务费用合计2.62亿元，三费占营收比为12.66%，同比增6.51%。每股经营性现金流为0.28元，同比增0.01%。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为10.92亿元，较2024年中报的18.51亿元下降41.03%；应收账款为4.64亿元，较上年同期的5.11亿元下降9.14%；有息负债为92.65亿元，较上年同期的103.8亿元下降10.74%。流动比率为0.61，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为50.06%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达25.46%。货币资金与流动负债之比为34.47%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为11.38%。

现金流与费用压力

财务费用与近3年经营性现金流均值之比达81.17%。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为168.72%，主要因收到其他与投资活动有关的现金增加及购建长期资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.43%，主要因新增借款同比减少导致借款净额同比下降。现金及现金等价物净增加额变动幅度为99.65%，主要受投资活动现金流入增加和筹资活动现金流入减少共同影响。

主营业务结构

从业务构成看，电力收入为15.35亿元，占主营收入的74.16%，毛利率为15.13%；蒸汽收入为4.69亿元，占比22.65%，毛利率为23.11%；环保及其他业务收入为5497.41万元，占比2.66%；储能业务收入为1095.7万元，占比0.53%。从行业分类看，电、热业务合计收入20.04亿元，占总收入的96.82%，贡献利润占比达94.12%。所有收入均来自广东地区，区域集中度高。

财务风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况、债务结构、财务费用负担及应收账款回收风险。应收账款与利润之比已达278.67%，存在较高回款压力。流动比率仅为0.61，显示短期流动性紧张。公司ROIC去年为2.74%，历史中位数为4.28%，投资回报整体偏弱，且2022年最低至1.84%，显示盈利模式稳定性不足。

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