凤凰航运（000520）：2025年上半年营收下滑但盈利能力显著改善，毛利率大幅上升599.37%

近期凤凰航运（000520）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

凤凰航运（000520）2025年中报显示，公司实现营业总收入3.44亿元，同比下降30.86%；归母净利润为123.02万元，同比上升108.25%；扣非净利润为83.89万元，同比上升105.62%。尽管收入下滑，但净利润实现扭亏为盈，盈利能力明显增强。

第二季度单季数据显示，营业收入为1.79亿元，同比下降36.66%；归母净利润达373.43万元，同比增长150.98%；扣非净利润为386.12万元，同比增长152.8%，表明盈利改善趋势在二季度进一步加速。

盈利能力分析

公司本报告期毛利率为4.77%，同比增幅达599.37%；净利率为0.36%，同比增幅为111.93%。盈利能力显著提升，主要得益于运输主业毛利率由负转正至3.11%，同比提升3.58个百分点，以及沿海运输平均运价指数增长约13%带来的成本优化和业务结构聚焦。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为1563.84万元，占营收比重为4.55%，较上年同期增长26.69%。每股净资产为0.45元，同比下降13.19%；每股收益为0元，同比上升108.16%；每股经营性现金流为-0元，同比改善89.56%。

货币资金为1.39亿元，较去年同期的7697.97万元增长81.20%，主要因上半年新增借款3500万元。有息负债为4705.35万元，同比增长71.30%；短期借款大幅上升177.33%，反映公司融资活动增加。

经营与现金流情况

应收账款为6204.08万元，同比下降26.11%，显示回款能力有所增强。经营活动产生的现金流量净额同比改善89.56%，主因经营业绩扭亏为盈，现金流入超过支出。投资活动产生的现金流量净额下降191.46%，系增加支付在建工程款所致。筹资活动产生的现金流量净额大幅上升756.38%，与新增借款直接相关。现金及现金等价物净增加额同比增长351.74%，亦源于借款增加。

主营业务结构

公司主营收入中，运输业收入为3.06亿元，占总收入的88.92%，毛利率为3.11%；船员派遣服务、资产出租等其他业务收入为3806.76万元，占比11.08%，毛利率高达18.07%，贡献了41.96%的利润，显示出高毛利业务的支撑作用。

按地区划分，沿海运输收入1.81亿元，占比52.54%；远洋运输收入7022.57万元，占比20.43%；内河运输收入5480.29万元，占比15.95%。沿海运输毛利率为3.41%，高于远洋（2.75%）和内河（2.60%）运输。

行业与经营评述

2025年上半年，干散货航运业受宏观经济、能源结构调整及气候因素影响，供需处于动态再平衡状态，运价波动明显。公司完成货运量1130.5万吨，同比下降31.72%；周转量148.35亿吨千米，下降33.78%。收入与成本双双下降，营业成本为3.27亿元，同比下降33.71%，降幅大于收入，推动毛利率提升。

公司自有运力约为40万吨，财务结构健康，现金流充裕，在沪深主板航运上市公司中保持良好信用资质和市场声誉。核心竞争力包括成本控制、客户资源稳定、人才储备及高效管理体制。

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