申万宏源（000166）2025年中报财务分析：营收与净利润大幅增长，机构服务及交易业务成核心驱动力

近期申万宏源（000166）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

申万宏源（000166）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达116.95亿元，同比增长44.44%；归母净利润为42.84亿元，同比上升101.32%；扣非净利润为42.18亿元，同比增长104.32%。盈利能力持续增强，净利率达41.07%，较上年同期提升16.16个百分点。

从单季度数据看，第二季度表现尤为突出：营业总收入62.16亿元，同比增长157.21%；归母净利润23.07亿元，同比增长211.54%；扣非净利润22.68亿元，同比增长205.88%，显示出公司盈利能力在加速释放。

盈利与资产指标

公司每股收益为0.17元，同比增长112.5%；每股净资产为4.33元，同比增长6.5%；每股经营性现金流为0.66元，同比由负转正（去年同期为-0.81元），增幅达181.85%，反映出经营现金流状况显著改善。

货币资金达1327亿元，较2024年中报的961.03亿元增长38.08%，流动性充裕，现金资产状况健康。

主营业务结构分析

从业务构成来看，机构服务及交易是公司最主要的收入来源，实现主营收入51.3亿元，占总收入的43.86%，主营利润达34.51亿元，占利润总额的57.37%，毛利率高达67.28%，显示出该板块强大的盈利能力。

个人金融业务收入为41.62亿元，占比35.58%，贡献利润15.45亿元，占利润总额的25.69%，毛利率为37.13%。企业金融业务收入17.9亿元，占比15.31%，利润占比13.72%，毛利率为46.10%。其中，投资银行业务收入8.87亿元，本金投资收入9.03亿元。

投资管理业务收入6.14亿元，占比5.25%，毛利率为31.65%。

从区域分布看，公司本部收入56.68亿元，占比48.47%，利润贡献29.54亿元，占总利润的49.10%；华东地区收入22.18亿元，利润14.35亿元，毛利率达64.68%，区域盈利能力突出。

财务变动原因说明

部分财务科目发生显著变动：

• 利息净收入同比增长460.73%，主要因应付债券利息支出减少；
• 投资收益及公允价值变动损益增长48.04%，源于交易性金融工具处置收益增加，尽管衍生金融工具公允价值出现损失；
• 信用减值损失增长49.14%，因债权投资计提减值准备增加；
• 其他资产减值损失大幅上升1153.66%，主要系长期股权投资计提减值准备增加；
• 所得税费用增长137.98%，因当期与递延所得税费用均上升；
• 递延所得税负债增长213.26%，因应纳税暂时性差异规模扩大；
• 合同负债增长260.4%，反映合同预收款增加；
• 短期借款增长126.43%，因银行短期借款增加；
• 代理承销证券款同比下降100%，因期末无相关款项余额。

经营与战略回顾

2025年上半年，公司坚持综合金融服务定位，在企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理等领域协同发展。机构服务及交易业务收入同比增长71.20%，主经纪商、研究咨询、FICC及衍生品业务进展显著，场外期权与跨境收益互换实现突破。个人金融客户托管资产达4.77万亿元，证券经纪代理买卖净收入20.11亿元。投资管理业务资管规模达1938.75亿元，主动管理占比96.21%，公募基金投顾保有规模增长超60%。

公司积极服务国家战略，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融与数字金融，强化“投资+投行+基金管理”协同模式，行业地位稳步提升。

未来展望

下半年公司将持续推进买方投顾转型，强化财富管理“五力”建设，打造“全市场资产配置专家”品牌。投行业务将深化“行研+产研+投行”协同，服务国家战略。FICC业务将发展客盘交易与投资顾问，权益类业务结合互换便利与做市提升功能性。衍生品业务将拓展跨境服务与策略指数体系，资产管理将提升主动管理能力与科技赋能水平。

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