中联重科（000157）2025年中报财务分析：营收微增利润显著提升，应收账款与现金流压力需关注

近期中联重科（000157）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中联重科（000157）2025年中报显示，公司实现营业总收入248.55亿元，同比增长1.30%；归母净利润达27.65亿元，同比增长20.84%；扣非净利润为19.25亿元，同比增长30.08%。整体盈利水平明显改善，利润增速远超收入增长。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为127.38亿元，同比下降0.19%；归母净利润为13.55亿元，同比下降1.29%；但扣非净利润达10.51亿元，同比增长49.64%，显示核心经营盈利能力持续增强。

盈利能力分析

公司毛利率为28.15%，同比提升0.59个百分点；净利率为11.67%，同比提升12.6%。三费合计为27.5亿元，占营收比重为11.07%，同比下降13.06%。销售费用上升15.22%，主要因海外市场相关费用增加；管理费用下降12.07%，因员工持股计划相关的股份支付减少；财务费用大幅下降367.03%，受益于汇兑收益影响。

每股收益为0.32元，同比增长14.29%；每股净资产为6.61元，同比增长2.68%；每股经营性现金流为0.2元，同比增长113.18%，反映现金流质量有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为129.24亿元，较上年同期的158.03亿元下降18.22%；应收账款为294.36亿元，较上年同期的252.74亿元增长16.47%；有息负债为293.47亿元，较上年同期的238.3亿元增长23.15%。

值得注意的是，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达836.17%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

现金流与资本运作

经营活动产生的现金流量净额同比增长112.46%，主要因采购应付票据到期兑付减少；投资活动产生的现金流量净额同比下降151.39%，因本期拟购股权及构建固定资产支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长64.31%，得益于借款增加；现金及现金等价物净增加额同比下降2477.75%，主要受投资活动现金支出大幅上升影响。

主营业务结构

从收入构成看，工程机械行业收入为226.36亿元，占总收入的91.07%，毛利率为28.89%；其中起重机械收入83.74亿元，占比33.69%，毛利率32.14%；混凝土机械收入48.69亿元，占比19.59%，毛利率22.70%；土方机械收入42.93亿元，占比17.27%，毛利率29.53%；高空机械收入25.92亿元，占比10.43%，毛利率29.76%。

农业机械收入19.88亿元，占比8.00%，毛利率12.05%；金融服务收入2.3亿元，占比0.93%，毛利率高达94.38%。

地区分布方面，境外收入达138.15亿元，占总收入的55.58%，毛利率为31.37%；境内收入为110.4亿元，占比44.42%，毛利率为24.11%，显示海外业务已成为公司重要增长引擎且盈利能力更强。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为42.93%，流动性覆盖能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为7.19%，现金流对债务保障不足；
• 有息资产负债率为22.64%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达12.06倍，偿债压力较大；
• 应收账款/利润比例高达836.17%，存在较大回款风险。

此外，公司ROIC为4.66%，历史中位数为4.4%，资本回报能力整体偏弱，需持续观察其资产使用效率提升情况。

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