近期中国长城（000066）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：
财务表现概览
中国长城（000066）2025年中报显示，公司实现营业总收入63.66亿元，同比增长4.78%；归母净利润为1.38亿元，同比上升132.80%，实现扭亏为盈。然而，扣非净利润为-4.27亿元，同比下降0.81%，表明公司主营业务仍面临盈利压力。
单季度数据显示，第二季度营业总收入为35.08亿元，同比增长2.8%；归母净利润达2.98亿元，同比增长273.42%；扣非净利润为-1.2亿元，同比上升23.35%，亏损幅度有所收窄。
盈利能力分析
公司毛利率为14.72%，同比下降14.33个百分点；净利率为2.14%，同比上升133.27个百分点。尽管净利率显著提升，主要得益于非经常性损益（如投资收益），但毛利率下滑反映出成本压力或产品结构变化带来的挑战。
三费合计为7.67亿元，占营收比重为12.05%，同比下降2.59个百分点，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面取得一定成效。
资产与负债状况
截至报告期末，公司应收账款为58.23亿元，占最新年报营业总收入的41%，账款规模较大，存在回款风险。货币资金为38.24亿元，较上年同期下降6.85%；有息负债为107.35亿元，同比下降7.62%，显示公司在持续压降债务。
有息资产负债率已达31.55%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为140.46%，表明公司偿债压力较高，现金流对债务的覆盖能力偏弱。
现金流与运营效率
每股经营性现金流为-0.26元，同比改善38.48%。经营活动产生的现金流量净额上升主要得益于销售回款和税费返还增加，以及采购付现减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降199.53%，主要因借款减少及有息负债管控所致。现金及现金等价物净增加额同比上升67.61%。
货币资金与流动负债的比值为55.37%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比值仅为0.84%，显示公司短期偿债能力偏弱，流动性管理面临一定压力。
主营业务结构
从收入构成看，计算产业为主营核心，收入达51.48亿元，占总收入的80.86%，毛利率为12.50%；系统装备收入8.61亿元，占比13.52%，毛利率14.30%；其他业务收入3.58亿元，毛利率高达47.61%，但占比有限。
地区分布上，国内收入为46.19亿元，占比72.56%；海外市场中，日本及其他地区贡献12.02亿元，北美、欧洲等区域占比较小。
综合评述
公司归母净利润大幅回升，主要受益于投资收益及费用管控，但扣非净利润仍为负值，反映主业盈利能力尚未根本改善。尽管经营性现金流有所好转，但整体水平仍偏低，叠加高企的有息负债和财务费用负担，财务结构仍存风险。建议持续关注公司应收账款管理、现金流稳定性及债务偿付能力。
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