中兴通讯（000063）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险凸显

近期中兴通讯（000063）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现分化

中兴通讯（000063）2025年中报显示，公司营业总收入为715.53亿元，同比上升14.51%，显示出较强的收入增长动能。然而，归母净利润为50.58亿元，同比下降11.77%；扣非净利润为41.04亿元，同比下降17.32%，表明盈利能力面临压力。

第二季度单季数据显示，营业总收入达385.85亿元，同比增长20.92%，增长势头进一步加快；但归母净利润为26.04亿元，同比下降12.94%；扣非净利润为21.47亿元，同比下降7.22%，延续了利润下滑趋势。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为32.45%，同比下降19.75%；净利率为7.07%，同比下降22.67%，反映出产品或服务的盈利能力有所减弱。销售费用、管理费用和财务费用合计为60.69亿元，三费占营收比为8.48%，同比下降17.82%，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

其中，销售费用同比增长5.21%，主要因市场推广投入增加；管理费用下降4.76%，得益于管理效率提升；财务费用大幅下降1060.36%，主要由于本期净利息收入增加及汇兑收益增加，而上年同期为汇兑损失。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为394.7亿元，同比下降44.36%；应收账款为292.01亿元，同比上升39.55%，增幅显著。应收账款/利润比例已达346.61%，提示回款风险上升。

每股经营性现金流为0.27元，同比下降81.39%，与去年同期的1.46元相比大幅下滑，反映主营业务现金生成能力减弱。经营活动产生的现金流量净额同比下降81.44%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长32.64%，因本期购买定期存款产品同比减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长293.63%，主要由于本期净借款增加。有息负债为672.79亿元，同比上升14.67%；有息资产负债率为31.25%，债务负担需关注。

主营业务结构分析

从收入构成看，运营商网络业务收入为350.64亿元，占总收入的49.00%，毛利率高达52.94%，是公司最主要的利润来源。政企业务收入为192.54亿元，占比26.91%，毛利率为8.27%；消费者业务收入为172.35亿元，占比24.09%，毛利率为17.78%。

地区分布上，中国市场收入为506.17亿元，占比70.74%，毛利率为33.69%；欧美及大洋洲市场收入为96.13亿元，占比13.44%，毛利率为27.85%；亚洲（不含中国）收入为80.64亿元，占比11.27%，毛利率为27.83%；非洲市场收入为32.59亿元，占比4.55%，毛利率为38.14%。

财务变动原因说明

• 应收款项上升37.17%，主要因国内短账龄应收账款增加。
• 其他流动资产增长37.08%，因购买固定收益凭证和待抵扣进项税增加。
• 固定资产下降2.58%，因摊销金额大于新增投入。
• 一年内到期的非流动负债上升42.43%，因长期借款到期转入。
• 投资收益增长182.41%，因结构性存款收益增加及联营企业盈利提升。
• 公允价值变动收益增长138.27%，因衍生品合约重估产生收益而上年同期为损失。
• 信用减值损失下降253.81%，因本期计提的应收账款减值增加。
• 资产减值损失上升52.51%，因存货跌价准备计提减少。
• 资产处置收益下降94.29%，因上年同期存在非流动资产处置收益。
• 营业外收入增长176.77%，因非经营性收入增加；营业外支出增长44.41%，因非经营性损失上升。

综合财务评价

尽管中兴通讯在2025年上半年实现了营收双位数增长，且费用管控成效明显，但盈利能力下滑、现金流恶化、应收账款高企等问题不容忽视。货币资金/流动负债仅为89.71%，短期偿债能力承压。公司需加强应收账款管理和现金流回笼，以改善财务稳健性。

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