神州数码（000034）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期神州数码（000034）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

神州数码2025年中报显示，公司营业总收入为715.86亿元，同比增长14.42%。归母净利润为4.26亿元，同比下降16.29%；扣非净利润为4.36亿元，同比下降4.07%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达398.07亿元，同比增长19.57%；第二季度归母净利润为2.09亿元，同比下降23.8%；第二季度扣非净利润为2.12亿元，同比下降15.72%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为3.49%，同比下降21.59%；净利率为0.63%，同比下降24.95%。每股收益为0.64元，同比下降18.88%；每股净资产为15.03元，同比增长11.7%。

费用与现金流状况

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为14.66亿元，占营收比为2.05%，同比下降23.91%。财务费用同比下降51.72%，主要因利息费用减少。经营活动产生的现金流量净额同比增长236.81%，主要得益于销售回款增加规模大于采购付现增加规模。每股经营性现金流为0.7元，同比增长213.14%。

资产与负债结构

货币资金为53.46亿元，同比下降4.25%。应收账款为139.65亿元，同比增长0.43%。有息负债为151.17亿元，同比下降15.60%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1855.33%。

主营业务构成

按行业划分，IT分销及增值服务收入为683.9亿元，占总收入的95.54%，毛利率为2.72%；自有品牌产品收入为31.02亿元，占比4.33%；数云服务及软件收入为16.43亿元，占比2.30%，毛利率达21.41%。按地区划分，内销收入为616.07亿元，占比86.06%；外销收入为99.79亿元，占比13.94%。

财务风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为24.8%，近3年经营性现金流均值/流动负债为4.84%；- 债务状况：有息资产负债率为31.25%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为14.24%；- 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值达80.01%；- 应收账款风险：应收账款/利润比例高达1855.33%。

经营动态与战略进展

2025年上半年，公司持续推进“AI驱动的数云融合”战略。数云服务及软件业务收入同比增长14.1%，毛利率提升至21.4%；自有品牌业务收入同比增长16.6%，发布多款国产化AI硬件产品；IT分销及增值服务收入同比增长14.3%，微电子业务收入同比增长30.4%。国际业务拓展至东南亚多国，并与阿里云国际深化合作。

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