深圳能源（000027）2025年中报财务分析：营收增长但净利下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期深圳能源（000027）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

深圳能源（000027）2025年中报显示，公司营业总收入为211.39亿元，同比上升6.77%；归母净利润为17.05亿元，同比下降2.8%；扣非净利润为16.06亿元，同比下降5.39%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达113.59亿元，同比增长11.48%；但第二季度归母净利润为3.53亿元，同比下降45.56%；扣非净利润为3.38亿元，同比下降44.16%。

主要财务指标

盈利能力与成本控制

公司毛利率为23.34%，同比上升4.68个百分点；净利率为10.59%，同比下降0.14个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计为22.62亿元，三费占营收比为10.7%，较去年同期上升0.6个百分点。每股收益为0.34元，与去年同期持平。

主营业务构成

按行业划分，电力业务主营收入为131.45亿元，占总收入的62.18%，毛利率为22.13%；生态环保业务收入为39.16亿元，占比18.52%，毛利率为34.17%；综合燃气业务收入为28.86亿元，占比13.65%，毛利率为5.68%；其他业务收入为11.92亿元，占比5.64%，毛利率为43.97%。

按地区划分，广东省内收入为138.51亿元，占比65.52%；广东省外收入为58.81亿元，占比27.82%；境外收入为14.07亿元，占比6.66%。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额同比下降39.26%，主要原因为去年同期发行应收账款商业支持票据及收到大额增值税留抵退税。投资活动产生的现金流量净额同比增长60.25%，主要因投资力度较去年同期减少。现金及现金等价物净增加额同比增长303.95%，主要由于环保公司引入战略投资者。

货币资金为95.7亿元，流动负债未披露具体数值，但货币资金/流动负债比率为37.91%。有息负债为754.24亿元，有息资产负债率为39.24%。应收账款为171.83亿元，占最新年报归母净利润的856.96%。

经营业绩评述

2025年上半年，公司低碳电力业务盈利12.00亿元，生态环保业务盈利6.31亿元，综合燃气业务盈利0.78亿元。可控发电装机容量达2531.44万千瓦，清洁能源装机占比76.22%，可再生能源装机占比35.85%。新投产装机158.54万千瓦，涵盖气电、风电、光伏及垃圾发电项目。

生态环保板块建成固废处理厂42座，日处理能力50515吨，2025年上半年处理垃圾717.98万吨，同比增长6.32%。燃气业务销售气量19.06亿标准立方米，同比增长16.22%。售电公司代理购电量101.6亿千瓦时，同比增长69.6%。

风险提示

• 应收账款规模较大，达171.83亿元，占归母净利润比例高达856.96%，存在回款风险。
• 经营性现金流同比大幅下降39.26%，需关注未来现金流稳定性。
• 有息负债规模较高，有息资产负债率为39.24%，存在一定的债务压力。
• 三费占营收比小幅上升，成本控制能力有待加强。

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