中国宝安（000009）：2025年上半年营收与归母净利润双增，但扣非净利润下滑、现金流承压

近期中国宝安（000009）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国宝安（000009）2025年中报显示，公司实现营业总收入108.39亿元，同比增长8.06%；归母净利润为2.44亿元，同比增长24.51%。然而，扣非净利润为1.27亿元，同比下降35.26%，显示出非经常性损益对利润的显著贡献。盈利能力方面，毛利率达27.76%，同比提升3.14个百分点；净利率为7.77%，同比上升32.7%。

盈利能力分析

公司盈利能力指标有所改善。毛利率为27.76%，较上年同期增长3.2%；净利率为7.77%，同比上升32.7%。每股收益为0.09元，同比增长24.51%；每股净资产为3.89元，同比增长0.64%。尽管盈利质量在账面表现提升，但扣非净利润大幅下滑，反映出核心业务盈利能力减弱。

成本与费用结构

三费合计为15.52亿元，占营收比重为14.32%，同比上升8.62%。财务费用增幅显著，同比变动幅度达123.87%，主要因汇兑损失及借款增加所致。销售、管理、财务费用的整体上升压力对利润形成一定挤压。

现金流状况

每股经营性现金流为0.01元，同比减少93.14%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因是高新行业子公司销售回款减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长39.76%，系产业基地项目投入减少及证券、理财等净投资额下降所致。现金及现金等价物净增加额同比增长78.02%，受经营性现金流减少与投资支出减少共同影响。

资产与负债情况

货币资金为69.5亿元，同比下降15.94%；应收账款为58.41亿元，同比上升27.57%；有息负债为210.37亿元，同比增长10.49%。一年内到期的非流动负债同比增长71.33%，主要因一年内到期的长期借款增加。其他应付款同比增长32.33%，受已计提未发放的应付股利影响。

主营业务表现

按行业划分，高新技术行业实现主营收入86.23亿元，占总收入的79.55%，同比增长10.36%；其中贝特瑞收入78.38亿元，同比增长11.36%。生物医药行业收入19.91亿元，占比18.37%，同比增长1.54%；马应龙实现收入19.49亿元，净利润同比增长10.04%。房地产业务收入为7245.41万元，同比下降11.25%，利润总额亏损7826.74万元。中国大陆地区贡献收入85.29亿元，毛利率为32.17%；境外地区收入23.1亿元，毛利率仅为11.45%。

资产与投资变动

交易性金融资产同比增长147.28%，因子公司持有的理财产品增加。应收票据增长81.85%，因未到期票据增加。预付款项增长60.08%，主要由于高新行业原材料采购增加。一年内到期的非流动资产下降76.29%，因大额银行存单到期减少。投资收益增长266.13%，源于处置二级市场证券资产及权益法核算收益增加。公允价值变动收益增长159.99%，因持有的证券资产市值波动。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：货币资金/流动负债为65.08%，近三年经营性现金流均值/流动负债为19.82%，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为35.72%，债务负担较高；应收账款/利润高达3383.41%，回款风险突出。此外，信用减值损失同比变动-209.50%，因应收账款增加及上年同期转回较多所致；资产减值损失变动-40.04%，因存货跌价增加。

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