东威科技（688700）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，存货与应收账款风险需关注

近期东威科技（688700）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

东威科技（688700）2025年中报显示，公司营业总收入为4.43亿元，同比上升13.07%；归母净利润为4250.31万元，同比下降23.66%；扣非净利润为4094.61万元，同比下降16.65%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.32亿元，同比上升19.14%；归母净利润为2549.72万元，同比上升3.23%；扣非净利润为2459.4万元，同比上升20.97%。整体呈现收入增长但利润下滑的态势。

主要财务指标

毛利率为32.49%，同比下降9.48个百分点；净利率为9.59%，同比下降32.49个百分点。三费合计占营收比为12.76%，同比上升10.6%。每股经营性现金流为0.1元，同比增长307.7%。

主营收入构成

从产品结构看，设备类及其他主营收入为4.41亿元，占总收入的99.39%，毛利率为32.10%；其他（补充）收入为269.79万元，占比0.61%，毛利率为96.36%。按地区划分，境内收入为3.39亿元，占比76.45%，毛利率为29.90%；境外收入为1.04亿元，占比23.55%，毛利率为40.93%。

财务变动原因说明

• 交易性金融资产下降69.04%，原因为购买的银行理财产品到期赎回。
• 应收票据增长41.38%，因本报告期收到的客户银行承兑汇票增加。
• 应收款项增长9.4%，因收入增长所致。
• 预付款项增长72.25%，因订单增加导致预付供应商材料款上升。
• 存货增长36.1%，因订单增加导致发出商品大幅增加。
• 在建工程增长194.77%，因新能源设备扩能项目投入增加。
• 合同负债增长45.81%，因订单增加导致收到的合同预收款上升。
• 研发费用下降8.99%，因领用的研发材料较上年同期减少。
• 财务费用上升235.22%，因本报告期汇兑变动损失增加。
• 经营活动产生的现金流量净额增长307.7%，因订单增加，收到客户货款增多。
• 投资活动产生的现金流量净额下降121.48%，因构建固定资产等长期资产支出增加，且上年同期有较多投资收回。
• 筹资活动产生的现金流量净额上升57.63%，因本期分红及租金支付影响小于上年同期的分红和股份回购规模。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为28.01%，建议关注公司现金流状况。
• 应收账款/利润达1010.15%，表明应收账款远高于净利润，回款风险需警惕。
• 存货/营收达115.08%，存货规模已超过同期营收，存在积压和减值风险。

此外，公司存货同比增幅达94.99%，显著高于营收增速，需进一步观察其订单转化效率与库存管理能力。

经营业绩与行业背景

公司产品覆盖PCB、通用五金及新能源电镀设备领域。受益于AI、高速网络等推动PCB市场需求回升，Prismark预测2025年全球PCB产值将同比增长7.6%。公司在PCB垂直连续电镀设备领域国内市场占有率超50%。新能源方面，复合集流体设备已实现规模量产，光伏镀铜设备推进“铜代银”技术降本增效。

报告期内研发费用为3786.15万元，占营收8.54%，拥有192名研发人员，新增专利35项，其中发明专利26项。公司在江苏、安徽、广东设有生产基地，并在泰国布局海外生产，持续拓展国际市场。

综合评价

尽管东威科技2025年上半年营收实现双位数增长，尤其二季度盈利能力环比改善明显，但净利润大幅下滑，毛利率与净利率均显著下降，叠加存货、应收账款高企，反映出公司在成本控制、盈利质量及资产周转方面面临压力。虽然经营性现金流明显改善，但应收账款与存货占比过高，可能对后续资金链造成影响。未来需重点关注订单执行进度、存货去化能力及海外市场拓展成效。

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