碧兴物联（688671）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期碧兴物联（688671）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，碧兴物联营业总收入为1.11亿元，同比上升11.16%。其中第二季度实现营业收入5847.86万元，同比增长12.96%，显示主营业务收入持续增长。

然而，公司盈利能力显著下滑。归母净利润为-2391.32万元，同比下降298.20%；扣非净利润为-2919.56万元，同比下降165.93%。第二季度单季归母净利润为-1368.87万元，同比下降231.93%；扣非净利润为-1518.55万元，同比下降118.0%。

盈利能力指标

公司毛利率为22.76%，同比下降20.98个百分点；净利率为-21.14%，同比下降276.18个百分点。每股收益为-0.3元，同比下降275.00%；每股净资产为13.74元，同比下降4.70%。

三费合计为3184.3万元，占营收比重为28.61%，同比下降2.92个百分点，费用控制略有改善。

现金流与资产状况

公司货币资金为3.56亿元，较上年同期的5.31亿元下降32.96%。应收账款为2.34亿元，占最新年报营业总收入的71.2%，虽较上年同期的2.45亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。

每股经营性现金流为-0.61元，同比下降136.70%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因为上年同期收到上海恒为智能科技有限公司退回的1.6亿采购预付款。

投资活动产生的现金流量净额同比下降157.28%，主要系本期购买理财产品金额大于赎回金额所致。筹资活动产生的现金流量净额同比变动96.35%，因上年同期有银行借款，本期仅为支付租金。

主营业务结构

从收入构成来看，数字生态业务为主营核心，收入占比达92.72%，其中环境监测运营服务收入为7043.1万元，占总收入63.28%；环境监测仪器及系统收入为3277.26万元，占比29.44%。

其他业务中，数字农业收入为279.72万元，毛利率为27.29%；数字公安业务收入为299.01万元，毛利率为13.10%；数字水利/水务收入为229.12万元，毛利率为-20.22%，存在亏损；其他业务收入为2.3万元，毛利率为-537.27%，亦处于亏损状态。

财务变动原因说明

• 货币资金下降34.19%，主要因本期购买理财产品增加。
• 交易性金融资产增长59.11%，原因同上。
• 应收票据增长20.6%，因本期收到承兑汇票增加。
• 应收款项融资下降92.14%，因上年度票据到期收现。
• 预付款项增长84.09%，因本期预付款增加。
• 其他流动资产增长1205.04%，因本期待抵扣进项税增加。
• 递延所得税资产增长22.59%，因本期减值及亏损确认递延所得税资产增加。
• 应付票据增长77.26%，因本期采用票据支付货款方式增加。
• 应付职工薪酬下降27.38%，因本期支付上年度年终奖。
• 其他应付款下降35.24%，因本期支付上年度计提费用。
• 其他流动负债增长98.2%，因本期待转销项税额增加。
• 营业成本上升20.6%，受收入增长、低毛利设备销售增加及项目进度放缓影响。
• 销售费用增长21.24%，因职工薪酬、股份支付、市场推广及投标费用增加。
• 管理费用增长2.77%，因职工薪酬和折旧费用增加。
• 财务费用下降94.25%，因上年同期有借款利息而本期无。
• 研发费用增长22.38%，因研发人员薪酬和材料费用增加，研发投入占营收比例达19.74%。

综合评价

碧兴物联2025年上半年营收实现稳步增长，主要得益于环境监测仪器及系统、数字公安等业务的收入确认提升，以及数字农业和水利业务的持续贡献。但公司盈利能力大幅恶化，净利润由亏转增，毛利率与净利率双降，且经营性现金流显著恶化。

尽管公司现金资产充足，偿债能力较强，但应收账款高企、部分业务线持续亏损、经营性现金流连续为负等问题仍需重点关注。财务分析工具提示应关注公司现金流状况及财务费用变化趋势。

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