新风光（688663）2025年中报财务分析：营收小幅增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期新风光（688663）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

新风光（688663）发布2025年中报，报告期内公司实现营业总收入8.7亿元，同比增长6.57%；归母净利润为6016.57万元，同比下降23.7%；扣非净利润为5698.24万元，同比下降23.43%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.75亿元，同比增长2.56%；归母净利润为3207.32万元，同比下降16.58%；扣非净利润为2926.23万元，同比下降15.29%。

盈利能力分析

公司盈利能力出现明显下滑。2025年中报毛利率为21.95%，同比下降14.56%；净利率为7.27%，同比下降27.54%。归母净利润和扣非净利润均出现超过23%的同比降幅，反映出公司在收入增长的同时，成本压力和行业竞争加剧对利润形成显著挤压。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为9681.72万元，三费占营收比为11.12%，同比上升6.24%。其中销售费用同比增长12.24%，主要因销售人员增加导致薪酬及相关差旅费用上升；管理费用同比增长12.25%，系管理人员社保基数调整及工资结构调整所致；财务费用同比增长4.73%，受银行存款利率下降影响。

资产结构上，货币资金为7.24亿元，较上年同期增长22.83%；应收账款达11亿元，同比增长24.30%，占最新年报归母净利润的比例高达631.15%，显示回款压力较大。有息负债为137.6万元，处于极低水平，偿债压力较小。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.24元，虽同比下降54.37%（即现金流出减少），但仍为负值，表明经营活动尚未产生正向现金流。经营活动产生的现金流量净额同比增长54.15%，主要得益于营业收入和销售签单增加带来的销售商品、提供劳务收到的现金上升。

投资活动产生的现金流量净额同比下降119.35%，因上年同期存在理财资金收回而本期无此收入。筹资活动产生的现金流量净额同比下降136.33%，主要由于本年度派发红利较上年每10股增加现金红利1.00元（含税），导致分配股利支付的现金增加。

主营业务构成

从主营收入构成看，电能质量监测与治理类产品收入为4.19亿元，占总收入的48.09%，毛利率为22.93%；电机驱动与控制类收入为2.38亿元，占比27.37%，毛利率为21.52%；储能系统收入为1.22亿元，占比14.05%，但毛利率仅为1.54%，利润贡献较低；煤矿智能控制装备毛利率达37.42%，高端变流器类为31.85%，其他类别中部分毛利率超过55%，但整体规模较小。

地区收入方面，国内收入为8.63亿元，占比99.18%；国外收入仅117.41万元，占比0.13%，且毛利率为-10.81%，存在亏损。

财务变动说明

多项财务科目发生显著变动：存货同比增长51.99%，因销售规模扩大导致发出商品增加；应收款项融资增长319.05%，系以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据增加；预付款项下降80.57%，因储能产品用电池物料到货入库并完成结算；其他应收款下降79.17%，系子公司东方机电原存放于上级单位的资金已归还。

长期待摊费用增长208.46%，因青岛公司厂房装修费用增加；使用权资产下降25.22%，因本期计提折旧；租赁负债下降37.1%，因子公司及分公司支付租金所致。

综合评价

尽管公司营业收入实现小幅增长，且在研发、市场拓展和组织变革方面持续推进，但盈利能力显著下滑，毛利率、净利率及净利润均出现较大幅度同比下降。高企的应收账款与负的经营性现金流提示回款和营运资金管理风险。尽管现金资产健康、有息负债极低，但需重点关注应收账款回收情况及储能等低毛利业务对整体盈利结构的影响。

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