阳光诺和（688621）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，现金流改善显著但应收账款风险突出

近期阳光诺和（688621）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

阳光诺和（688621）2025年中报显示，公司实现营业总收入5.9亿元，同比增长4.87%；归母净利润为1.3亿元，同比下降12.61%；扣非净利润为1.2亿元，同比下降16.29%。尽管收入保持增长，但盈利能力出现下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达3.59亿元，同比增长15.73%；归母净利润为1.0亿元，同比增长32.23%；扣非净利润为9947.22万元，同比增长30.28%。二季度经营表现明显优于上半年整体水平，显示出短期业绩回暖趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为51.63%，同比下降7.79个百分点；净利率为21.89%，同比下降12.84个百分点。盈利能力有所减弱，可能与成本上升或项目结构变化有关。三费合计占营收比例为12.70%，较上年同期上升0.59个百分点，费用控制略有压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6亿元，同比增长16.55%；应收账款为5.09亿元，同比增长14.98%；有息负债为5.66亿元，同比增长27.49%。应收账款增速高于收入增速，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达287.12%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

有息资产负债率为25.66%，债务负担有所上升。短期借款同比增长50.9%，主要因信用借款增加；财务费用同比增长31.6%，系银行借款利息及租赁负债摊销利息增加所致。

现金流表现

每股经营性现金流为0.75元，同比大幅增长229.97%，主要得益于公司加强应收账款全流程管理，优化回款机制，提升资金回笼效率。经营活动产生的现金流量净额显著改善，反映主营业务现金创造能力增强。

投资活动产生的现金流量净额同比增长53.98%，主要因本期投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降43.84%，系公司本期实施股份回购所致。

主营业务结构

公司主营业务集中于CRO业务，收入占比达99.91%，其中临床试验及生物分析服务收入2.79亿元，占47.34%；药学研究服务收入2.03亿元，占34.38%；知识产权授权收入1亿元，占16.94%。地区收入几乎全部来自境内市场。

CRO业务毛利率为51.60%，整体维持较高水平，但较去年同期有所下降。权益分成及其他补充业务占比较小，对公司整体盈利影响有限。

财务健康提示

财报体检工具提示需关注以下风险点：- 货币资金/流动负债为70.17%，流动性覆盖能力有待提升；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为7.93%，现金流对债务的长期支撑较弱；- 应收账款/利润比达287.12%，回款质量需持续跟踪。

此外，公司ROIC为11.72%，低于上市以来中位数16.92%，资本使用效率有所下降。

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