孚能科技（688567）2025年中报财务分析：营收下滑但亏损收窄，现金流改善与财务结构压力并存

近期孚能科技（688567）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

根据2025年中报，孚能科技营业总收入为43.53亿元，同比下降37.58%；归母净利润为-1.62亿元，同比上升14.92%，显示亏损有所收窄；扣非净利润为-1.92亿元，同比下降8.66%，表明主业持续承压。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为20.28亿元，同比下降49.92%；归母净利润为-947.31万元，同比下降135.17%；扣非净利润为-4583.4万元，同比下降741.88%，反映出二季度经营压力进一步加大。

盈利能力指标

公司毛利率为12.99%，同比增21.12%；净利率为-3.72%，同比减36.3%。三费合计为3.9亿元，三费占营收比为8.95%，同比增10.69%。尽管毛利率提升，但净利率恶化，叠加费用占比上升，整体盈利能力仍较弱。

资产与负债状况

货币资金为54.27亿元，同比下降36.43%；应收账款为24.4亿元，同比下降43.97%；有息负债为71.92亿元，同比上升40.70%。资产负债结构方面，货币资金对流动负债覆盖能力较弱，财报体检工具提示货币资金/流动负债仅为59.58%，短期偿债压力需关注。

长期借款为-37.19%，主要因部分借款偿还及重分类；租赁负债同比上升251.89%，因长期应付房屋租赁款增加。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.1元，同比增122.79%，主要得益于客户回款管理加强，销售回款状况改善。经营活动产生的现金流量净额同比上升122.79%；投资活动产生的现金流量净额同比上升83.0%，因赣州与广州基地部分产线建成，固定资产投资减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降15.94%，因本期偿还部分债务。

主营业务结构

从收入构成看，动力电池系统收入为42亿元，占主营收入96.47%，毛利率为12.18%；其他业务收入为1.54亿元，毛利率为35.04%。地区方面，国外销售达36.38亿元，占83.58%，毛利率13.17%；国内销售为5.61亿元，占12.89%，毛利率仅5.78%，国内外盈利能力差距显著。

财务变动原因说明

• 应收票据及其他流动资产下降，因公司加强回款管理及待抵扣进项税减少。
• 存货上升31.17%，因客户提货节奏影响导致库存商品增加。
• 在建工程下降65.54%，因广州基地厂房及设备转固。
• 合同负债下降71.92%，因期初预收款在本期完成发货。
• 财务费用大幅下降92.5%，主要受益于欧元兑人民币升值带来的汇兑收益增加。
• 研发费用下降15.22%，因股份支付、折旧摊销及委托研发费用减少。

综合财务评价

尽管公司通过成本控制、毛利率提升及汇兑收益实现亏损收窄，但营收持续下滑、扣非净利润恶化、三费占比上升及经营性现金流均值为负等问题仍突出。ROIC历史中位数为-1.83%，2023年最低达-10.68%，投资回报长期不佳。价投视角下，公司历史财报表现一般，持续亏损年份较多，需警惕长期盈利模式稳定性。

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