华曙高科（688433）2025年中报财务分析：营收小幅增长但盈利能力显著下滑，费用压力与存货上升值得关注

近期华曙高科（688433）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

华曙高科（688433）2025年中报显示，公司营业总收入为2.39亿元，同比上升5.43%，实现一定程度的增长。然而，归母净利润为450.84万元，同比下降86.30%，扣非净利润为169.83万元，同比下降94.24%，利润端出现大幅下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.13亿元，同比上升10.41%；第二季度归母净利润为309.83万元，同比下降53.21%；第二季度扣非净利润为44.74万元，同比下降91.35%，显示盈利压力在季度间持续存在。

盈利能力指标

公司毛利率为43.23%，同比下降11.5%；净利率为1.88%，同比下降87.0%。尽管毛利率仍处于较高水平，但同比明显下降，反映出成本上升及费用增加对盈利空间的挤压。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为5053.99万元，三费占营收比为21.11%，同比上升10.14%，显示期间费用压力加大。其中，管理费用同比上升21.99%，主要因股份支付增加及固定费用折旧上升；研发费用同比增长39.13%，达5833.10万元，占营收比例为24.37%，体现公司持续加大研发投入。

存货同比增幅达32.18%，增长显著，需关注后续去库存能力与资产周转效率。货币资金为6.92亿元，同比下降27.99%；应收账款为2.91亿元，同比增长0.89%；有息负债为68.86万元，同比下降70.43%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.06元，同比上升41.80%，现金流状况有所改善。筹资活动产生的现金流量净额同比下降5.90%，主要因公司分配股利。每股净资产为4.72元，同比增长2.33%；每股收益为0.01元，同比下降86.29%。

主营构成分析

从收入结构看，3D打印设备及辅机配件收入为1.78亿元，占总收入的74.47%，是核心业务。内销收入为1.94亿元，占81.25%；外销收入为4488.73万元，占18.75%。外销毛利率为59.62%，显著高于内销的39.44%，显示海外市场盈利能力更强。

财务变动原因说明

• 营业收入增长主要因3D打印设备销售增加。
• 营业成本上升17.01%，受设备销售增加、原材料及用人成本上涨影响。
• 研发费用增长因股份支付增加、研发人员增加及投入加大。
• 利润总额下降112.08%，归母净利润下降86.30%，主因股份支付增加及新建厂房折旧增加。
• 经营活动现金流改善因加强应收管理、优化付款方式及备货进度。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款与利润的比值已达432.69%，存在回款周期较长或盈利质量偏低的风险。此外，存货大幅上升、毛利率下滑及期间费用占比提升，均对公司未来盈利能力构成挑战。

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