复旦微电（688385）2025年中报财务分析：营收微增但净利润大幅下滑，应收账款风险凸显

近期复旦微电（688385）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

复旦微电（688385）2025年中报显示，公司营业总收入为18.39亿元，同比上升2.49%，增速较为平稳。然而，归母净利润为1.94亿元，同比下降44.38%；扣非净利润为1.82亿元，同比下降40.96%，盈利能力显著弱化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达9.51亿元，同比上升5.5%；但第二季度归母净利润为5743.66万元，同比下降69.26%；扣非净利润为4934.36万元，同比下降67.92%，利润端承压明显。

盈利能力指标

公司毛利率为56.8%，同比微增0.55%，保持较高水平。但净利率为9.81%，同比减少48.16%，反映出在收入稳定增长的同时，成本或费用控制及非经常性损益对公司利润造成较大拖累。

每股收益为0.24元，同比下降42.86%；每股净资产为7.35元，同比增长7.45%；每股经营性现金流为0.23元，同比增长45.52%，显示公司经营活动现金回款能力有所增强。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为2.16亿元，占营收比重为11.76%，较上年同期上升0.55个百分点，费用控制压力略有上升。

应收账款为17.43亿元，较2024年中报的14.03亿元增长24.28%，占最新年报归母净利润的比例高达304.45%，存在较高的回款风险。货币资金为10.98亿元，同比增长35.09%；有息负债为16.67亿元，同比增长9.29%。

主营构成与地区分布

从主营业务看，FPGA及其他产品收入为6.81亿元，占总收入的37.04%，毛利率达75.35%，为公司核心盈利来源。非挥发性存储器收入为4.4亿元，占比23.92%，毛利率为65.62%。安全与识别芯片收入为3.93亿元，占比21.35%，毛利率为31.42%。智能电表芯片收入为2.48亿元，占比13.46%，毛利率为41.26%。

按地区划分，中国大陆地区收入为17.44亿元，占比94.87%，为公司主要市场；其他地区收入为9442.33万元，占比5.13%。

财务变动原因说明

• 应收账款增加主要因高可靠客户收入占比较高且回款周期较长。
• 预付款项增长69.06%，系新品加工所需供应商预付款增加。
• 无形资产下降19.06%，因软件使用权和专用技术在报告期内摊销。
• 短期借款下降19.25%，因归还银行到期短期贷款。
• 合同负债增长41.32%，因订单增加导致客户预付款上升。
• 长期借款增长68.25%，因调整债务结构，增加一年以上银行贷款。
• 其他收益下降65.64%，因增值税加计抵减额减少及政府补助专项验收减少。
• 资产减值损失大幅变动（-5010.22%），因部分产品需求下降及库存老化导致计提增加。
• 经营活动现金流量净额增长45.94%，因销售商品收到现金增加。
• 投资活动现金流量净额增长64.64%，因银行理财产品投资净减少。

综合财务评价

公司2025年上半年ROIC为7.46%，资本回报率一般；历史中位数ROIC为9.81%，整体投资回报尚可，但存在波动。上市以来共发布3份年报，其中1次亏损，需关注盈利稳定性。

财报体检工具提示：需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为63.71%、近3年经营性现金流均值/流动负债为6.03%）及应收账款风险（应收账款/利润达304.45%）。

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