迪威尔（688377）2025年中报财务分析：营收持平、净利下滑，费用压力与应收账款风险凸显

近期迪威尔（688377）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

迪威尔（688377）2025年中报显示，公司营业总收入为5.63亿元，同比下降0.04%；归母净利润为5152.6万元，同比下降7.17%；扣非净利润为5020.3万元，同比上升0.19%。整体财务表现偏弱，盈利水平有所下滑，但核心盈利能力保持稳定。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达2.92亿元，同比增长5.47%；归母净利润为3047.34万元，同比增长11.67%；扣非净利润为3039.84万元，同比增长21.95%。二季度经营表现明显改善，收入和利润均实现同比增长，显示出经营回暖趋势。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为20.23%，同比提升0.97个百分点，显示成本控制或产品结构有所优化。但净利率为9.16%，同比下降7.14个百分点，表明在毛利率稳定的情况下，期间费用或非经常性损益对净利润形成较大压力。

每股收益为0.27元，同比下降6.90%；每股净资产为9.36元，同比增长3.35%，反映股东权益稳步积累，但盈利摊薄压力存在。

费用与现金流状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为4280.33万元，三费占营收比达7.61%，同比上升68.41%，费用压力显著增加。

其中，管理费用同比增长43.73%，主要因管理人员薪酬增加及新增新加坡子公司带来的管理支出；财务费用同比增长133.01%，主要受人民币升值导致汇兑收益减少影响。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.19元，同比大幅增长216.93%（上年同期为-0.16元），主要得益于加强应收账款管理及企业盈利能力改善。

货币资金为2.64亿元，较上年同期的2.17亿元增长21.90%，流动性有所增强。

资产与负债结构

应收账款为3.91亿元，较上年同期的4.23亿元下降7.64%；但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达456.91%，回款风险仍需重点关注。

有息负债为3.45亿元，较上年同期的1.77亿元大幅增长95.46%。一年内到期的非流动负债同比增长111.81%，主要因新增一年以内的长期借款；长期借款同比下降30.9%，系归还部分长期借款所致。

合同负债为1.02亿元，同比下降44.0%，主要因预收货款减少。

主营业务构成

按地区划分，国内销售实现主营收入2.75亿元，占总收入的48.84%，毛利率为38.56%；国外销售实现收入2.72亿元，占比48.36%，但毛利率仅为2.36%；其他补充业务收入1575.04万元，占比2.80%，毛利率为9.28%。

国内销售不仅贡献了主要收入，且利润占比高达93.07%，是公司盈利的核心来源。国外销售虽收入占比接近国内，但利润贡献极低，反映出海外业务盈利能力较弱。

经营与财务变动说明

• 预付款项同比增长72.83%，主要因预付项目款增多；
• 其他应收款同比增长409.83%，主要因投标保证金增加；
• 长期待摊费用同比下降75.0%，系库房费用即将摊销完毕；
• 其他流动负债同比下降99.6%，因待转增值税减少；
• 研发费用同比下降2.9%，主要因产品研发投入略有减少；
• 投资活动产生的现金流量净额同比大幅下降1206.85%，主要因投资收到的现金减少；
• 筹资活动产生的现金流量净额同比增长133.68%，主要因偿还债务支付的现金减少。

财务风险提示

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为51.08%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为17.5%，现金流对债务覆盖能力不足；
• 应收账款/归母净利润达456.91%，存在较大回款风险，需持续关注资产质量。

综上，迪威尔2025年上半年营收基本持平，二季度经营改善明显，但净利润下滑、费用上升、应收账款高企等问题仍构成主要财务压力，未来需重点关注费用管控、海外业务盈利改善及现金流安全边际。

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