华盛锂电（688353）2025年中报财务分析：营收大幅增长但盈利承压，现金流与应收账款风险凸显

近期华盛锂电（688353）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

华盛锂电（688353）2025年中报显示，公司营业总收入为3.5亿元，同比上升72.02%。归母净利润为-7273.89万元，同比下降0.3%；扣非净利润为-7851.0万元，同比上升12.44%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.84亿元，同比上升81.49%；第二季度归母净利润为-2965.61万元，同比上升50.34%；第二季度扣非净利润为-3424.09万元，同比上升48.52%。

尽管营收实现显著增长，但公司仍处于亏损状态，盈利能力尚未恢复。毛利率为-2.07%，同比增幅达85.23%；净利率为-22.72%，同比增幅为41.14%。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为4654.05万元，三费占营收比为13.3%，同比下降31.62%，显示公司在费用管控方面有所改善。

营业成本同比增长54.0%，主要因产品销售数量大幅增加。销售费用同比增长57.86%，原因是产品销售数量和销售人数增加。财务费用同比增长58.7%，主要由于闲置资金量减少和利率下降。

资产与负债状况

货币资金为3.64亿元，较去年同期的4.48亿元下降18.81%。应收账款为3.86亿元，较去年同期的1.13亿元增长240.97%，远高于营收增速，回款压力加大。

有息负债为3.42亿元，较去年同期的1.38亿元增长148.04%，主要因项目贷款和回购股票贷款增加。长期借款同比增长94.62%，反映公司融资活动活跃。

合同负债同比增长243.68%，主要因预收货款增加，显示部分市场需求提前锁定。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-1.15元，同比下降254.98%，主要因销售回款减少及经营活动现金支出增加。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，与货币资金减少趋势一致。

每股净资产为20.84元，同比下降8.57%；每股收益为-0.47元，同比下降4.44%。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为78.8%，主要因母公司、华盛联赢和盛美锂电项目建设持续投入，以及祥和新能源购买土地。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为606.58%，主要因项目贷款与回购股票贷款增加。

主营业务结构

从主营构成看，VC产品实现收入2.36亿元，占总收入67.54%，毛利率为12.12%；FEC产品收入9450.95万元，占比27.01%，毛利率为-32.80%；其他产品收入1903.63万元，占比5.44%，毛利率为-25.62%。

地区方面，内销收入3.32亿元，占比94.79%，毛利率为-3.55%；外销收入1824.17万元，占比5.21%，毛利率为24.78%，外销盈利能力明显优于内销。

经营与财务风险提示

根据财报分析工具提示，公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.59%，现金流状况需重点关注。同时，年报归母净利润为负，叠加应收账款大幅增长，存在回款风险。

公司ROIC历史中位数为9.39%，但2024年最低达-5.18%，投资回报波动大。公司上市以来共发布2份年报，均出现亏损，显示商业模式尚不稳定。

总体来看，公司业绩增长依赖资本开支驱动，需关注扩产项目回报率及后续资金压力。

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