中科蓝讯（688332）2025年中报财务分析：营收微增但净利下滑，经营性现金流显著恶化

近期中科蓝讯（688332）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中科蓝讯（688332）2025年中报显示，公司实现营业总收入8.12亿元，同比增长2.63%；归母净利润为1.31亿元，同比下降2.61%；扣非净利润为1.11亿元，同比增长1.14%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为4.44亿元，同比增长3.83%；归母净利润为8623.41万元，同比增长8.13%；扣非净利润为7400.97万元，同比增长16.31%，显示盈利能力在二季度有所改善。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为22.92%，同比提升4.15个百分点；净利率为16.15%，同比下降5.11个百分点。尽管产品毛利率上升，但净利率下滑，反映出期间费用或非经营性损益对公司利润形成压力。

三费（销售、管理、财务费用）合计占营收比例为0.19%，同比上升139.97%。其中销售费用同比增长10.04%，主要因销售人员薪酬增加；管理费用增长16.93%，系新设子公司基金管理费所致；财务费用增长9.62%，尽管贷款规模下降，但利息收入减少幅度大于利息支出减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为17.56亿元，较上年同期下降4.87%；有息负债为4.59亿元，同比下降42.67%，显示公司主动降低债务水平。短期借款为50.57%，系本期新增贷款所致。

应收账款为6142.43万元，同比增长2.75%，与营收变动基本匹配。合同负债为-46.63%，主要因预收客户货款减少；一年内到期的非流动负债下降93.72%，系长期借款到期归还。

现金流表现

每股经营性现金流为-0.56元，同比下降208.75%，主要因本期备货增加，购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长，导致经营活动产生的现金流量净额同比下降209.02%。

投资活动产生的现金流量净额同比增长109.94%，主要得益于到期理财产品金额增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长89.72%，因本期需归还的贷款金额同比减少。

主营业务结构

公司主营业务集中于芯片销售收入，达8.1亿元，占总收入的99.83%，毛利率为22.84%。地区收入主要来自华南，达7.84亿元，占比96.59%，毛利率为22.92%。

公司在AIoT领域持续拓展，已推出Wi-Fi+BT+音频三合一芯片AB6003G，并升级蓝牙协议至BT6.0。多款芯片已在荣耀、飞利浦、Nothing等品牌产品中实现量产。

研发与资产变动

研发费用同比增长17.49%，主要因光罩费用上升。公司研发人员达253人，占员工总数的80.32%。无形资产同比增长189.67%，系新增EDA工具投入。其他非流动金融资产增长68.7%，因新增对外投资。

应收款项融资下降100.0%，因票据已全部背书转让；递延收益下降100.0%，因已全部摊销完毕。

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