经纬恒润（688326）2025年中报财务分析：营收显著增长，亏损大幅收窄，盈利能力与现金流改善明显

近期经纬恒润（688326）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

经纬恒润（688326）2025年中报显示，公司营业总收入为29.08亿元，同比上升43.48%。归母净利润为-8696.44万元，同比上升73.91%；扣非净利润为-1.15亿元，同比上升70.24%，亏损显著收窄。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达15.8亿元，同比上升38.9%；第二季度归母净利润为3300.17万元，同比上升123.29%；第二季度扣非净利润为1925.42万元，同比上升111.51%，实现单季扭亏为盈。

盈利能力分析

公司本报告期盈利能力有所提升。毛利率为23.15%，同比增10.61%；净利率为-3.01%，同比增81.73%。三费（销售、管理、财务费用）合计为3.5亿元，占营收比为12.02%，同比下降13.67个百分点，显示费用控制能力增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为12.83亿元，同比下降23.34%；应收账款为17.51亿元，同比上升32.77%；有息负债为10.09亿元，同比上升46.11%。短期借款和长期借款均因银行借款增加而上升，其中短期借款变动幅度为37.34%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-2.49元，同比上升58.81%；每股净资产为32.73元，同比下降9.7%；每股收益为-0.77元，同比上升73.26%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长58.81%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为91.14%，主因是到期的结构性存款增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为530.26%，主要由于票据贴现增加及回购股票减少。

主营业务结构

从主营收入构成来看，电子产品业务收入为25.46亿元，占总收入的87.55%，毛利率为21.33%；研发服务及解决方案业务收入为3.55亿元，占比12.21%，毛利率为36.53%。其他业务如大总成及特种载具、智能运输解决方案业务收入占比较小，且部分业务处于亏损状态。

按地区划分，华东地区收入最高，达8.59亿元，占比29.54%；西南地区毛利率最高，达39.57%；海外地区收入为1.93亿元，占比6.63%，毛利率为24.44%。

财务变动原因说明

• 交易性金融资产下降53.59%，因结构性存款到期取出。
• 在建工程上升80.91%，因基建项目持续投入。
• 开发支出上升30.13%，因研发项目进入开发阶段并资本化。
• 应交税费下降53.94%，因应交增值税减少。
• 其他流动负债上升34.2%，因预计负债重分类至该科目。
• 预计负债下降100.0%，因全部重分类至其他流动负债。
• 财务费用上升59.62%，因利息收入减少。
• 研发费用下降18.17%，因参与研发的人员薪酬减少。

经营与行业背景

公司主营业务聚焦汽车电子系统，涵盖智能驾驶、智能网联、智能座舱等领域。2025年上半年，汽车行业整体产销同比增长，新能源汽车增速显著。公司持续推进域控技术升级，智能驾驶域控制器与头部物流公司达成合作，预计年底量产。国际化战略取得进展，持续获得OEM/Tier1产品定点。

公司员工总数为6,681人，其中研发与技术人员达5,038人，占比约75%，体现其研发驱动型商业模式。公司实施限制性股票激励机制，以提升员工积极性。

风险提示

尽管财务表现改善，但仍存在风险：- 归母净利润为负，需关注盈利可持续性。- 货币资金为12.83亿元，有息负债为10.09亿元，货币资金/流动负债比率需关注。- 应收账款达17.51亿元，同比增长32.77%，回款压力需警惕。- 近三年经营性现金流均值为负，财务费用受利息收入波动影响较大。

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