华峰测控（688200）2025年中报财务分析：营收利润双高增长，应收账款风险需关注

近期华峰测控（688200）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华峰测控（688200）2025年中报显示，公司经营业绩表现强劲。报告期内，营业总收入达5.34亿元，同比增长40.99%；归母净利润为1.96亿元，同比增长74.04%；扣非净利润为1.75亿元，同比增长37.66%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入3.37亿元，同比增长39.03%；归母净利润1.34亿元，同比增长50.31%；扣非净利润1.24亿元，同比增长30.28%，显示出盈利能力持续增强。

盈利能力分析

公司毛利率为74.7%，较上年同期微降0.17个百分点；净利率为36.63%，同比提升23.44个百分点，反映出在收入增长的同时成本控制和盈利质量有所改善。每股收益为1.45元，同比增长74.7%；每股净资产为27.14元，同比增长9.28%，表明股东权益稳步提升。

费用与现金流

销售、管理、财务三项费用合计8850.02万元，占营收比重为16.56%，较上年同期上升0.57个百分点。其中销售费用同比增长32.18%，主要因市场推广力度加大及人员增加；管理费用增长2.9%，体现运营效率提升；财务费用增长22.8%，受利息收入及汇兑损益变动影响。研发费用达1.11亿元，同比增长43.98%，彰显公司在技术储备和新产品开发上的持续投入。

经营活动产生的现金流量净额同比增长350.9%，每股经营性现金流为0.52元，同比大增350.59%，说明销售回款能力显著增强。

资产与负债状况

货币资金为18.63亿元，同比下降5.66%；应收账款为4.45亿元，同比增长15.79%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达133.26%，提示回款周期或信用政策可能存在一定风险，需重点关注。

有息负债为603.68万元，同比增长41.51%；租赁负债为78.34%，一年内到期的非流动负债增长48.21%，主要由于新增租赁房屋导致相关费用上升。预付款项增长158.24%，因预付采购款增加；存货增长33.38%，系发出商品、原材料及委托加工物资增加所致。

主营业务结构

从收入构成看，测试系统为主力产品，实现收入4.58亿元，占总收入的85.72%，贡献毛利3.45亿元，毛利率达75.30%；配件收入7408.84万元，占比13.86%，毛利率为71.09%；其他补充业务收入221.54万元，占比0.41%。

海外收入达5797.49万元，同比增长141.71%，全球化布局成效显现。

研发与战略发展

公司持续加大研发投入，研发费用同比增长43.98%，研发人员占比达50.51%。累计申请知识产权415项，获授权257项。STS8600平台已进入SoC及高端数字芯片测试领域，产品矩阵进一步完善。公司启动7.5亿元可转债发行，用于自研ASIC芯片测试系统项目，已获交易所受理。

风险提示

尽管财务表现亮眼，但应收账款规模较高，占归母净利润比例超过100%，可能带来资金周转压力和坏账风险。同时，公司面临地缘政治、行业周期波动、供应链安全、技术迭代及人才保留等外部挑战。

综上，华峰测控在2025年上半年实现了营收与利润的双高增长，核心盈利能力突出，现金流改善明显，但需警惕应收账款带来的潜在财务风险。

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