云路股份（688190）2025年中报财务分析：营收稳步增长但现金流承压，应收账款风险需关注_股票频道

近期云路股份（688190）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

云路股份（688190）2025年中报显示，公司营业总收入为9.86亿元，同比增长8.28%；归母净利润达1.69亿元，同比增长1.51%；扣非净利润为1.66亿元，同比增长5.31%。整体盈利能力保持稳定，扣非净利润增速高于归母净利润，显示主业经营韧性较强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入5.65亿元，同比增长20.72%，但归母净利润为9058.5万元，同比下降0.83%；扣非净利润为8806.83万元，同比下降0.67%。收入增长与利润下滑并存，反映盈利压力有所显现。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为29.33%，同比下降3.05个百分点；净利率为17.19%，同比下降6.25个百分点。尽管收入增长，但利润率出现下滑，可能与成本上升或产品结构变化有关。

每股收益为1.41元，同比增长1.44%；每股净资产为21.66元，同比增长10.71%，显示股东权益持续积累。

费用与资产质量

销售、管理、财务三项费用合计为3719.15万元，占营收比重为3.77%，同比下降11.16%，体现公司在费用控制方面取得成效。其中，销售费用同比下降20.39%，研发费用同比下降4.06%，管理费用同比上升7.18%，财务费用同比上升54.03%，主要因汇兑收益减少。

应收账款达7.4亿元，同比增长43.64%，远高于收入增速。应收账款占利润比例已达205.01%，提示回款风险上升，需重点关注信用政策变化及坏账潜在压力。

货币资金为7796.11万元，同比下降44.66%，主要因经营活动产生现金净流出。货币资金与流动负债的比值为79.94%，流动性压力有所加大。

存货同比增长40.63%，主要因产能扩张导致原材料和在产品增加；应付账款同比增长34.47%，与存货增长趋势一致，显示对上游付款规模同步扩大。

现金流表现

每股经营性现金流为-0.29元，同比减少121.17%，主要因采购商品及劳务支付的现金增加。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，反映营运资金占用上升。

投资活动产生的现金流量净额同比增长310.25%，主要因闲置资金购买的理财产品到期收回；筹资活动产生的现金流量净额同比增长23.25%，主要由于2024年度中期分红3600万元。

主要财务指标变动原因

综合评价

云路股份2025年上半年营收稳步增长，费用管控有效，净资产持续提升，但盈利能力指标如毛利率、净利率下滑，叠加经营性现金流由正转负、应收账款快速攀升，提示运营效率和现金流管理面临挑战。尽管资本回报率（ROIC）历史表现良好，2024年达14.85%，但当前应收账款与利润比值偏高，需警惕信用风险累积。

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