步科股份（688160）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款风险需关注

近期步科股份（688160）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现

步科股份（688160）2025年中报显示，公司营业总收入为3.11亿元，同比增长21.28%；归母净利润为2611.01万元，同比增长13.58%；扣非净利润为2146.57万元，同比增长12.23%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.79亿元，同比增长23.97%；归母净利润为1498.74万元，同比增长25.93%；扣非净利润为1267.33万元，同比增长27.14%，显示二季度增长动能有所增强。

毛利率为35.5%，同比下降0.37个百分点；净利率为8.4%，同比下降6.41个百分点。三费（销售、管理、财务费用）合计为4456.44万元，占营收比重为14.33%，同比上升1.63个百分点。每股收益为0.31元，同比增长14.81%；每股净资产为9.34元，同比增长4.81%；每股经营性现金流为0.07元，同比下降81.23%。

资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为1.35亿元，同比增长30.41%；货币资金为1.34亿元，同比下降39.25%；有息负债为7515.91万元，同比增长74.88%。应收账款增幅显著高于收入和利润增幅，且应收账款/利润比例已达276.88%，提示回款压力和信用风险上升。

固定资产同比增长185.17%，主要因常州智能制造生产基地建设项目1号厂房转固；在建工程同比下降80.85%，与上述转固相关。长期待摊费用增长64.63%，系该项目附属工程结转所致。租赁负债下降35.2%，因本期支付租金。

收入结构分析

从业务构成看，驱动系统收入为2.15亿元，占总收入69.06%，毛利率为32.81%；控制系统收入为9342.32万元，占比30.05%，毛利率为40.46%；其他业务收入238.26万元，占比0.77%，毛利率高达90.25%。

从地区分布看，境内收入为2.62亿元，占比84.13%，毛利率为33.73%；境外收入为4896.05万元，占比15.75%，毛利率为45.30%，境外业务盈利能力更强。

分行业看，机器人行业实现收入1.50亿元，同比增长54.98%，成为增长核心驱动力；机器物联网行业收入7824.18万元，同比增长6.06%；通用自动化行业收入6329.50万元，同比下降1.78%；医疗影像设备行业收入1834.92万元，同比下降8.31%。

现金流与费用变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比减少81.23%，主要因本期支付的货款及工资增加。投资活动产生的现金流量净额增长97.57%，系到期的理财产品和结构性存款收回金额增加所致。筹资活动产生的现金流量净额下降8.55%，因分配股利、利润及偿付利息支付的现金增加。

财务费用同比增长94.0%，主要由于用于购买理财产品及结构性存款的资金增加，导致银行利息收入减少。研发费用增长18.94%，因股份支付费用、材料费及人员薪酬增加。管理费用增长21.85%，销售费用增长14.36%，均与人员薪酬及股份支付费用上升有关。

经营业绩与研发投入

报告期内，公司研发投入为3916.28万元，占营收比重为12.60%。新增专利7项（其中发明专利5项），软件著作权2项。扣除股份支付影响后净利润为3602.56万元，同比增长42.27%，显示核心盈利能力改善明显。

公司ROIC为5.55%，低于历史中位数16.41%，反映当前资本回报水平偏低。净利率8.93%（注：原文提及“去年的净利率”为8.93%，此处引用原始表述）显示产品附加值一般。商业模式主要依赖研发与营销驱动，需持续关注其可持续性。

风险提示

应收账款增速远超营收与利润增速，叠加经营性现金流大幅下滑，提示营运资金压力上升。三费占比持续提高，压缩利润空间。尽管机器人业务高速增长，但传统通用自动化与医疗行业收入下滑，结构转型仍需观察。

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