杰华特（688141）2025年中报财务分析：营收大幅增长但盈利仍承压，现金流与债务结构需关注

近期杰华特（688141）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，杰华特营业总收入为11.87亿元，同比上升58.2%。归母净利润为-2.95亿元，同比上升12.44%；扣非净利润为-3.27亿元，同比上升9.04%。尽管亏损额同比有所收窄，但公司仍处于净亏损状态。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为6.59亿元，同比上升56.47%；第二季度归母净利润为-1.82亿元，同比下降42.08%；第二季度扣非净利润为-1.99亿元，同比下降35.76%，显示当季盈利能力进一步承压。

盈利能力指标

公司毛利率为28.16%，同比增1.32个百分点；净利率为-25.36%，同比增43.82个百分点。三费合计占营收比为14.22%，同比下降15.11个百分点，费用管控有所改善。

资产与现金流状况

货币资金为8.53亿元，较上年同期下降40.49%。应收账款为5.47亿元，同比上升29.25%。有息负债为17.69亿元，同比上升34.23%。每股经营性现金流为-0.22元，同比上升21.53%；每股净资产为4.1元，同比下降22.87%。

主营业务构成

电源管理芯片为主营核心，收入占比达93.09%，其中DC-DC芯片占比56.79%，AC-DC芯片占比20.48%，线性电源芯片占比14.40%。信号链芯片收入占比4.37%，功率产品占比1.69%，技术服务收入占比0.82%。

地区销售方面，内销收入占比88.66%，外销占比11.34%。外销毛利率为38.92%，显著高于内销的26.78%。

财务变动原因说明

• 货币资金下降主要因研发投入、市场开拓、募投项目投入及设备采购支出增加。
• 应收账款上升源于销售规模扩大。
• 短期借款同比上升50.34%，长期借款上升58.99%，反映营运资金需求上升及长期融资增加。
• 其他应付款大幅上升2576.86%，主要因新增并表公司带来的尚未支付的股权转让款。
• 商誉同比上升2457.96%，递延所得税负债上升802.47%，均与新增并表公司相关。
• 财务费用同比变动-120.58%，因转让定期存单导致利息收入增加。

经营与战略动态

公司持续加大研发投入，研发费用同比增长31.31%，研发人员数量及材料试制费用增加。截至报告期末，在售产品型号超3,200款。公司已申请国内外专利1,550项，获得有效专利768项。通过整合立吉微、天易合芯、领芯微等企业，强化协同效应。同时，公司启动H股上市筹备工作，推进“技术引领+生态布局”战略。

风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险：- 货币资金/流动负债为65.25%，现金流覆盖能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-33.68%，持续造血能力不足；- 有息资产负债率为34.39%，债务负担较重；- 归母净利润连续为负，应收账款管理压力较大。

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