东来技术（688129）2025年中报财务分析：营收利润双增，现金流改善但应收账款与负债压力仍需关注

近期东来技术（688129）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

东来技术（688129）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达2.99亿元，同比增长12.22%；归母净利润为4445.26万元，同比增长22.12%；扣非净利润为2681.67万元，同比增长34.29%，显示出盈利能力持续增强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入1.74亿元，同比增长13.47%；归母净利润达2319.34万元，同比增长41.27%；扣非净利润为1304.12万元，同比增长58.02%，表明公司二季度增长动能显著提升。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为36.18%，同比下降7.42个百分点；净利率为14.89%，同比上升8.82个百分点，反映出在毛利率承压的背景下，通过有效费用管控提升了整体盈利水平。三费（销售、管理、财务费用）合计为5484.37万元，占营收比重为18.37%，同比下降8.43个百分点，体现出公司在运营效率方面的优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5224.13万元，较上年同期的1.1亿元下降52.45%；应收账款为1.32亿元，较上年同期的1.31亿元微增1.22%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达156.17%，提示回款周期或信用政策可能存在一定风险。

经营活动产生的现金流量净额同比上升222.56%，每股经营性现金流为0.12元，上年同期为-0.1元，显示公司现金流状况明显改善，主要得益于营业收入增长带来的销售商品现金流入增加。

资本结构与偿债能力

公司有息负债为6.61亿元，较上年同期的6.24亿元增长6.02%；有息资产负债率为39.83%，处于较高水平。货币资金与流动负债的比值为86.15%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为4.67%，表明短期偿债能力存在一定压力。

此外，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达19.77%，说明债务偿还对长期现金流依赖较大，需关注未来资金链稳定性。

主营业务构成

从收入结构看，汽车新车内外饰件及车身涂料收入为1.48亿元，占总收入的49.60%；汽车售后修补涂料收入为1.26亿元，占比42.24%；耗材收入为1960.77万元，占比6.57%；3C消费电子领域涂料收入为346.58万元，占比1.16%；其他业务收入为128.85万元，占比0.43%。其中，汽车新车涂料业务收入同比增长21.50%，进入快速发展阶段。

财务变动原因说明

• 应收票据下降34.08%，主要因银行承兑汇票到期收回；
• 其他应收款下降51.58%，系募投项目履约保证金收回所致；
• 长期待摊费用下降66.67%，因测色仪许可证等费用摊销减少；
• 递延所得税资产下降30.7%，系理财产品公允价值上升导致递延所得税负债增加，抵减后资产净额减少；
• 应付账款下降39.57%，主要为募投项目应付账款减少；
• 其他流动负债下降34.58%，因未到期已背书且不终止确认的应收票据减少；
• 租赁负债下降33.12%，因期末未支付租金减少；
• 投资活动现金流量净额同比下降1235.25%，主要因赎回理财产品减少及募投项目投资支付增加；
• 筹资活动现金流量净额同比增长272.58%，因本期融资规模扩大导致借款增加，且上年同期存在股份回购支出而本期未发生。

综合评价

东来技术2025年上半年营收和利润实现双增长，盈利能力提升，费用控制成效显著，经营性现金流大幅改善。然而，应收账款规模较大、货币资金下降明显、有息负债水平偏高，提示公司在资产质量与偿债能力方面仍面临一定挑战，需持续关注其回款效率与债务结构优化进展。

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