西部超导（688122）2025年中报财务分析：营收利润双高增长，盈利能力提升但应收账款与负债压力需关注

近期西部超导（688122）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

西部超导（688122）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达27.23亿元，同比增长34.76%；归母净利润为5.46亿元，同比增长56.72%；扣非净利润为4.93亿元，同比增长58.32%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为16.49亿元，同比增长34.4%；归母净利润为3.76亿元，同比增长58.05%；扣非净利润为3.52亿元，同比增长60.68%。

盈利能力方面，公司毛利率为38.7%，同比增幅20.82%；净利率为22.09%，同比增幅26.6%。每股收益为0.84元，同比增长56.73%；每股净资产为10.49元，同比增长8.69%；每股经营性现金流为0.31元，同比增长77.73%。

主营业务结构

从业务构成来看，高端钛合金材料为主力产品，实现主营收入15.67亿元，占总收入的57.55%，毛利率为45.92%；超导产品收入7.98亿元，占比29.32%，毛利率30.82%；高性能高温合金材料收入2.45亿元，占比9.00%，毛利率18.09%；其他业务收入1.11亿元，占比4.06%，毛利率38.64%。

地区分布上，境内收入25.86亿元，占比94.97%，毛利率40.29%；境外收入1.35亿元，占比4.96%，毛利率7.96%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为20.09亿元，同比增长11.57%；应收账款为32.95亿元，同比增长19.46%；有息负债为30.41亿元，同比增长9.83%。三费合计占营收比为6.23%，同比增长25.14%。

现金流与财务变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比增长77.73%，主要原因为销售回款较同期增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降75.14%，主要因去年同期理财到期金额较大。筹资活动产生的现金流量净额同比增长101.43%，主要由于本期融资净额较同期增加。

此外，合同负债同比增长58.94%，系收到超导产品预收款所致；其他应付款同比增长518.03%，系依股东会决议计提股利；预计负债同比增长32.32%，系计提的产品质量保证金增加。

风险提示

尽管公司盈利能力持续增强，但仍需关注以下风险点：

• 应收账款为32.95亿元，占利润比例较高，存在回款压力；
• 有息负债为30.41亿元，有息资产负债率达20.68%，债务负担有所上升；
• 货币资金/流动负债为66.76%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.33%，短期偿债能力承压；
• 管理费用同比增长94.57%，主要因职工薪酬与日常经营费用上升，成本控制面临挑战。

综上，西部超导2025年上半年财务表现强劲，收入与利润均实现较快增长，核心产品线持续放量，但需警惕应收账款高企与债务结构带来的潜在财务风险。

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