华海清科（688120）2025年中报财务分析：营收利润双增但净利率下滑，三费占比显著上升

近期华海清科（688120）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

华海清科（688120）2025年中报显示，公司营业总收入为19.5亿元，同比上升30.28%；归母净利润为5.05亿元，同比上升16.82%；扣非净利润为4.6亿元，同比上升25.02%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为10.37亿元，同比上升27.05%；归母净利润为2.72亿元，同比上升18.01%；扣非净利润为2.48亿元，同比上升26.32%。

盈利能力指标

公司毛利率为46.08%，同比增6.26%；净利率为25.92%，同比减10.33%。销售费用、管理费用、财务费用合计为2.23亿元，三费占营收比为11.46%，同比增57.02%。每股收益为2.14元，同比增16.94%；每股净资产为29.52元，同比减20.22%；每股经营性现金流为1.67元，同比减28.72%。

资产与负债状况

货币资金为24.56亿元，同比增12.29%；应收账款为6.82亿元，同比减1.17%；有息负债为4.36亿元，同比减25.31%。应付账款为54.25%的增长，主要因期末应付采购款增加。短期借款为-34.41%的变动，系本期短期借款减少所致。长期借款为-18.33%，因本期偿还贷款。租赁负债大幅上升904.75%，主要由于被并购企业租赁负债增加。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增6.17%，主要得益于销售回款增幅较大及税收优惠返还金额增加。投资活动产生的现金流量净额变动为2.13%，因本期净购买理财减少及新增收购子公司支出。筹资活动产生的现金流量净额变动为49.75%，因本期偿还贷款、分配股利及回购股份金额相比同期减少。

资产与费用变动原因

存货变动幅度为13.31%，因在产品及产成品大幅增加。合同资产变动幅度为117.11%，因应收质保金增加。固定资产变动幅度为53.5%，因新增固定资产；在建工程变动幅度为-99.33%，因在建工程转固。研发费用变动幅度为42.92%，因职工薪酬及材料费增长。销售费用增长96.4%，主要因职工薪酬、售后服务费及差旅费上升；管理费用增长65.57%，因职工薪酬、办公费及折旧费增加。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司存货状况，存货/营收已达较高水平。尽管公司现金资产健康，ROIC达15.16%，显示资本回报较强，但净利率同比下降且三费占比显著上升，可能对盈利能力构成压力。

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