斯瑞新材（688102）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流与债务压力显现

近期斯瑞新材（688102）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

斯瑞新材（688102）2025年中报显示，公司经营业绩实现稳步增长。报告期内，营业总收入达7.72亿元，同比增长23.74%；归母净利润为7473.83万元，同比增长33.61%；扣非净利润为6968.47万元，同比增长36.43%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.28亿元，同比增长27.1%；归母净利润为4240.86万元，同比增长35.18%；扣非净利润为4253.68万元，同比增长42.7%，表明盈利能力在持续增强。

盈利能力分析

公司毛利率为23.66%，较上年同期微降0.57个百分点；净利率为9.95%，同比提升10.48个百分点，反映出成本控制和费用管理效率的改善。每股收益为0.1元，同比增长33.59%；每股净资产为1.66元，同比下降11.32%。三费合计为5217.63万元，占营收比重为6.76%，同比下降19.07%，显示期间费用管控成效显著。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.09亿元，较上年同期增长59.81%；应收账款为3.76亿元，同比增长18.74%；有息负债为9.33亿元，同比增长64.14%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达329.47%，提示回款周期较长或存在信用风险。有息资产负债率为37.42%，债务压力需持续关注。

现金流与运营情况

每股经营性现金流为-0.01元，同比减少235.16%，经营活动产生的现金流量净额同比下降276.53%，主要因业务扩张导致经营用资金增加。投资活动产生的现金流量净额下降26.5%，系境外投资及产能建设投入加大所致。筹资活动产生的现金流量净额增长61.15%，反映融资规模随业务发展而上升。

主营业务结构

从收入构成看，高强高导铜合金材料及制品实现主营收入3.59亿元，占总收入的46.51%，毛利率为21.17%；中高压电接触材料及制品收入1.77亿元，占比22.90%，毛利率达28.37%；医疗影像零组件收入4100.36万元，毛利率为35.21%，显示出较高附加值。地区分布上，境内收入5.45亿元，占比70.61%；境外收入1.8亿元，占比23.28%，毛利率为33.39%，国际化布局初见成效。

财务变动说明

• 衍生金融资产变动系铜期货合约公允价值波动所致。
• 应收款项融资增长108.8%，因信用等级较高的银行承兑汇票期末结存增加。
• 预付款项增长94.17%，源于预付货款增加。
• 应付票据增长152.73%，因本期开具银行承兑汇票增多。
• 一年内到期的非流动负债增长107.92%，因一年内到期的长期借款增加。
• 长期借款增长37.55%，因项目投资增多导致银行长期借款上升。
• 财务费用同比下降65.97%，主要因欧元汇率上升带来汇兑收益增加。
• 研发费用同比增长30.73%，达4240.32万元，体现公司在技术研发上的持续投入。

风险提示

尽管公司营收与利润保持较快增长，但仍需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债比例仅为43.04%，短期偿债能力偏弱；
• 有息负债快速上升，资本结构承压；
• 应收账款规模较大，回款周期可能影响资金周转效率；
• 经营性现金流为负且同比恶化，需警惕营运资金紧张风险。

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