传音控股（688036）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用上升与市场压力致净利率大幅下滑

近期传音控股（688036）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

传音控股（688036）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为290.77亿元，同比下降15.86%；归母净利润为12.13亿元，同比下降57.48%；扣非净利润为8.97亿元，同比下降63.04%。盈利能力指标显著收缩，毛利率为20.09%，同比减少6.67个百分点；净利率为4.27%，同比下降48.48%。

从单季度数据看，第二季度实现营业总收入160.74亿元，同比下降6.09%；归母净利润为7.23亿元，同比下降41.03%；扣非净利润为5.54亿元，同比下降48.42%，显示经营压力在二季度依然存在。

盈利能力与费用结构

尽管收入和利润下滑，公司每股净资产达17.38元，同比增长5.01%，显示股东权益稳步增长。每股收益为1.06元，同比下降58.10%。每股经营性现金流为0.01元，相较去年同期的-1.23元实现大幅改善，增幅达100.74%。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为31.63亿元，占营收比重为10.88%，同比上升19.27%。其中财务费用同比增长45.08%，主要受汇兑损益波动影响；研发费用同比增长15.12%，反映公司在科技创新和产品体验提升方面的持续投入。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为160.05亿元，较去年同期的104.49亿元增长53.17%，主要系本期到期的理财产品赎回增加所致。应收账款为38.63亿元，同比增长58.80%，需关注回款周期变化。有息负债为25.22亿元，较去年同期的25.37亿元略有下降。

经营活动产生的现金流量净额同比改善100.74%，主因是2025年上半年到期的采购付款较同期减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长273.79%，亦受益于理财产品到期赎回增加。

主营业务结构

从业务构成看，智能机为主营核心，实现收入243.89亿元，占总收入83.87%，贡献利润46.8亿元，占利润总额的80.11%，毛利率为19.19%。功能机收入17.04亿元，占比5.86%；其他产品收入29.71亿元，占比10.22%。

地区分布上，境外销售达290.14亿元，占总收入99.78%，贡献利润58.36亿元，占利润总额的99.90%，毛利率为20.12%；境内销售仅5002.86万元，占比0.17%，利润贡献微弱。

经营与行业背景

公司指出，营业收入下降主要受产品上市节奏及市场竞争影响。全球手机市场处于成熟阶段，虽5G、AIGC、折叠屏等技术持续演进，但新兴市场由功能机向智能机升级的需求仍是主要增长动力。传音控股在非洲智能机市场保持占有率第一，在巴基斯坦、孟加拉国亦居首位，印度市场排名第八。

公司持续推进AI技术应用、中高端产品布局及本地化运营，构建智能终端与移动互联网协同生态。采购模式为以产定购，生产为以销定产，销售以经销商为主、运营商为辅。

财务指标变动说明

• 衍生金融资产同比增长17766.26%，因外汇远期合约公允价值变动收益增加。
• 衍生金融负债增长155.08%，因外汇远期合约公允价值变动损失增加。
• 在建工程增长153.73%，因尚未验收转固的设备增加。
• 无形资产增长133.42%，主要为土地使用权增加。
• 其他流动资产增长131.7%，因增值税留抵及待抵扣进项税增加。
• 预付款项下降31.58%，因期初预付款本期收货核销。
• 应付票据下降33.63%，因期初票据到期兑付。
• 一年内到期的非流动负债下降77.35%，因一年内到期的长期借款减少。

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