星环科技（688031）2025年中报财务分析：营收稳步增长，亏损收窄但现金流与盈利压力仍存

近期星环科技（688031）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

星环科技（688031）2025年中报显示，公司营业总收入为1.53亿元，同比上升8.82%。归母净利润为-1.43亿元，同比上升25.24%；扣非净利润为-1.56亿元，同比上升24.03%。亏损幅度明显收窄，反映出公司在控制亏损方面取得一定成效。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达8814.89万元，同比上升13.87%；第二季度归母净利润为-5936.8万元，同比上升42.1%；第二季度扣非净利润为-6840.09万元，同比上升39.04%，表明二季度经营改善趋势更为显著。

盈利能力指标

公司毛利率为45.68%，同比下降4.94个百分点；净利率为-93.73%，同比提升31.45个百分点。尽管净利率仍为负值，但亏损程度有所缓解。三费（销售、管理、财务费用）合计为1.37亿元，占营收比为89.61%，同比下降25.31%，显示公司在费用控制方面成效明显。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.07亿元，较2024年同期的9834.59万元大幅上升415.27%，主要因报告期内理财赎回较多。应收账款为2.85亿元，较上年同期的3.49亿元下降18.32%，公司解释为加强收款管理、客户回款增加。当期应收账款占最新年报营业总收入比达76.65%，仍处于较高水平。

每股经营性现金流为-1.1元，同比上升46.0%；经营活动产生的现金流量净额同比改善45.87%，主因是公司加强应收账款催收和客户信用管理，项目回款显著改善。投资活动产生的现金流量净额同比上升315.45%，主要由于服务器采购减少及理财赎回增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升145.16%，因员工限制性股票行权带来资金流入。

股东权益与资产结构

每股净资产为7.96元，同比下降23.69%；每股收益为-1.18元，同比上升25.32%。有息负债为6768.56万元，同比上升20.14%；短期借款同比上升24.98%，反映公司融资需求有所上升。

无形资产同比上升166.65%，因研发资本化项目结项转入无形资产。长期股权投资上升71.70%，系对联营企业新增投资款。使用权资产下降24.47%，因计提折旧所致。在建工程变动原因为购买办公软件尚未验收投入使用。

主营业务结构

公司主营收入中，软件产品与技术服务收入为1.11亿元，占总收入72.84%，毛利率为58.64%；解决方案收入为3411.51万元，占比22.37%，毛利率为10.89%；软硬一体产品及服务收入为684.29万元，占比4.49%，毛利率为5.24%。软件产品与技术服务仍是公司核心收入来源且盈利能力最强。

财务风险提示

尽管多项财务指标改善，但公司仍处于持续亏损状态，净利率为-93.73%，历史ROIC中位数为-25.39%，投资回报长期偏低。经营性现金流持续为负，近3年均值与流动负债之比为-189.59%，财务费用压力需持续关注。公司高度依赖研发与营销驱动，商业模式尚未实现稳定盈利转化。

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