蓝天燃气（605368）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与债务压力显现

近期蓝天燃气（605368）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

蓝天燃气（605368）发布的2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，公司营业总收入为22.54亿元，同比下降13.98%；归母净利润为2.05亿元，同比下降40.08%；扣非净利润为2.0亿元，同比下降39.51%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.58亿元，同比下降17.4%；第二季度归母净利润为7259.73万元，同比下降47.69%；第二季度扣非净利润为6934.79万元，同比下降48.35%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力显著减弱。2025年中报毛利率为17.61%，同比下降17.5%；净利率为9.14%，同比下降30.65%。从主营构成来看，燃气安装工程毛利率最高，达73.35%，贡献了40.94%的利润；管道天然气销售和城市天然气销售的毛利率分别为9.09%和9.78%，盈利能力相对较弱。

费用与资产状况

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计1.14亿元，三费占营收比为5.04%，同比上升17.56%。其中销售费用同比增长4.90%，主要因安装业务营销投入增加；管理费用增长4.43%，源于工资福利和折旧上升；财务费用下降16.16%，得益于可转债转股后利息减少及借款利率下行。

资产结构方面，货币资金为9.78亿元，较上年同期下降20.92%；应收账款为2.3亿元，同比增长17.53%；有息负债为13.71亿元，同比增长3.91%。每股净资产为4.82元，同比下降5.14%；每股经营性现金流为0.16元，同比下降51.83%。

现金流与财务风险提示

经营活动产生的现金流量净额同比下降50.31%，主要系本期应收账款增加所致。投资活动产生的现金流量净额同比下降411.81%，因公司增加了闲置资金理财支出。筹资活动产生的现金流量净额同比增长61.62%，主要由于2024年同期分红及还贷支出较高。

根据财报体检工具提示，需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为77.18%；同时有息资产负债率为22.65%，存在一定债务压力。

经营情况与业务结构

公司主营业务集中于河南省，地区收入占比达99.92%。主要收入来源为管道天然气销售（46.44%）和城市天然气销售（40.58%），合计占总收入的87.02%。燃气安装工程虽收入占比较低（9.83%），但利润贡献占比达40.94%，是公司核心盈利板块。

营业收入下滑主要受经济下行影响，天然气销售量与单价同比下降，同时房地产行业低迷导致安装业务量减少。营业成本同比下降9.89%，主要因从中石油、中石化等上游采购的天然气单价下降。

发展回顾与管理动态

公司在2025年上半年持续推进项目建设，完成长垣市天然气利用工程转固、许昌绕城高速管网改迁及“村村通”工程实施。安全生产方面实现零事故，并获“优秀安全生产奖”。管理上优化内控体系，提升信息化水平，完成特许经营权评估工作。党建方面获评“五星级党支部”。

公司坚持现金分红政策，上市以来累计现金分红17.23亿元，近三年分红比例达303.61%。2025年4月支付分红款3.22亿元，并以1.10亿元购置办公楼，对货币资金形成较大支出压力。

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