聚合顺（605166）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但偿债压力需关注

近期聚合顺（605166）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

聚合顺（605166）发布的2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为30.3亿元，同比下降13.87%；归母净利润为1.11亿元，同比下降27.6%；扣非净利润为1.09亿元，同比下降26.01%。单季度数据显示，第二季度营收为14.67亿元，同比下降21.93%；归母净利润为2983.09万元，同比下降63.87%；扣非净利润为3188.79万元，同比下降61.33%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力指标全面下滑。毛利率为7.4%，同比下降9.98%；净利率为4.09%，同比下降21.42%。尽管每股经营性现金流为0.36元，同比增长95.12%，显示经营现金回笼能力增强，但每股收益为0.35元，同比下降27.08%，反映出盈利水平承压。

费用与资产结构

三费（销售、管理、财务费用）合计为224.47万元，三费占营收比为0.07%，同比增幅达147.28%。其中销售费用同比增长80.64%，主因是子公司业务招待费增加；管理费用同比增长22.42%，亦与业务招待费上升有关。

资产方面，货币资金为26亿元，较上年末增长0.95%；应收账款为1.61亿元，同比下降8.24%；有息负债为9.56亿元，同比大幅增长98.62%，显示债务压力显著上升。递延所得税资产同比增长57.97%，因可抵扣暂时性差异增加；应交税费同比下降66.2%，因应交所得税余额减少。

主营构成与经营情况

从收入结构看，纤维级切片为主力产品，实现主营收入19.87亿元，占总收入65.57%，毛利率为7.58%；工程塑料级切片收入9.28亿元，占比30.63%，毛利率6.47%；薄膜级切片收入1.01亿元，占比3.33%，毛利率9.61%；其他切片及材料收入占比较小。

按地区划分，境内收入26.98亿元，占比89.04%，毛利率7.67%；境外收入3.32亿元，占比10.96%，毛利率5.20%。海外业务虽占比较低，但实现超65%的增速，主要市场为印度、韩国和巴西。

报告期内，公司尼龙切片产量为299,268.46吨，同比增长13.21%；销量为293,195.21吨，同比增长11.46%。尽管产销量增长，但主营业务收入同比下降13.90%，利润总额同比下降31.11%，反映产品单价及盈利能力下降。

资本运作与战略调整

公司收购山东聚合顺鲁化新材料有限公司14%股权，持股比例增至65%，增强控制力。同时，调整募投项目，将原“年产12.4万吨尼龙新材料项目”变更为“年产5.08万吨尼龙新材料建设项目”，聚焦共聚尼龙、尼龙66切片及改性尼龙等高端产品。此外，完成股份回购并注销850,900股，总金额10,888,587元。

现金流与偿债能力

经营活动产生的现金流量净额同比增长94.6%，因支付其他与经营活动有关的现金减少；投资活动产生的现金流量净额同比下降66.24%，因项目投资增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降131.81%，因子公司新增借款明显下降。

财报体检工具提示需关注现金流状况：货币资金/流动负债为99.09%，接近100%警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债为11.61%，偿债保障能力偏弱。

综合评价

尽管公司通过优化管理、推进技改和调整产品结构以应对行业挑战，且经营性现金流有所改善，但营收与利润双降、毛利率下滑、有息负债激增等问题凸显经营压力。未来需重点关注高端产品转型成效及债务结构改善情况。

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