明新旭腾（605068）：营收增长但盈利承压，现金流改善与高负债并存

近期明新旭腾（605068）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

明新旭腾（605068）2025年中报显示，公司营业总收入为6.03亿元，同比上升29.26%。尽管收入实现较快增长，但盈利能力显著下滑。归母净利润为-2939.09万元，同比下降393.49%；扣非净利润为-4097.1万元，同比下降1827.73%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达3.21亿元，同比增长32.65%；但第二季度归母净利润为-3988.69万元，同比下降1210.45%；第二季度扣非净利润为-4534.04万元，同比下降334.69%，显示盈利压力在季度间加剧。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为15.68%，同比减少43.23%；净利率为-4.88%，同比减少327.05%。销售费用、管理费用和财务费用合计为8437.76万元，三费占营收比为14.0%，同比下降12.77%，表明公司在费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为4.76亿元，占最新年报营业总收入的40.32%，处于较高水平。有息负债为9.64亿元，较上年同期的9.81亿元略有下降。货币资金为2.01亿元，同比增长28.08%。

有息资产负债率为26.64%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达18.86%。货币资金与流动负债之比为88.5%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.4元，同比增加146.71%，经营活动产生的现金流量净额同比增长146.59%，主要得益于客户回款率改善。投资活动产生的现金流量净额同比增长69.27%，因固定资产投资减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降938.58%，主要因借款金额较上年同期下降。

每股净资产为9.29元，同比下降11.78%；每股收益为-0.18元，同比减少400.0%。

主营构成与财务变动原因

从业务结构看，境内主营收入为6.02亿元，占总收入的99.84%，毛利率为15.68%；境外收入为95.13万元，占比0.16%，毛利率为14.79%。

多项财务科目发生显著变动：- 在建工程下降31.91%，系报告期在建工程转固；- 合同负债增长142.65%，因预收客户货款增加；- 预付款项增长69.25%，因预付供应商款项增加；- 其他流动资产增长55.36%，因待抵扣增值税进项税额增加；- 其他非流动资产下降53.83%，因商品房验收合格并交付使用；- 应付票据增长64.18%，因采购规模扩大导致应付银行承兑汇票增加；- 应付职工薪酬下降33.17%，因支付上年度年终奖金；- 应交税费下降50.58%，受报告期末应交增值税影响；- 一年内到期的非流动负债下降82.78%，因一年内到期的长期借款减少；- 其他流动负债增长142.65%，因待转销项税增加；- 预计负债下降71.07%，因部分预计负债已履行；- 库存股下降67.86%，因回购股份过户至员工持股计划；- 其他综合收益增长30.96%，因外币财务报表折算差额；- 营业成本增长50.58%，因营业收入增加；- 销售费用增长45.5%，因国内业务扩展及海外市场拓展导致职工薪酬上升。

综合财务评价

公司营收持续增长，客户回款改善带动经营性现金流大幅提升，费用管控成效显现。然而，盈利能力大幅下滑，毛利率与净利率显著下降，归母净利润与扣非净利润均为负值，且同比降幅剧烈。同时，应收账款占比较高，货币资金对流动负债覆盖不足，财务费用占经营性现金流比例高达105.07%，显示财务压力较大。需重点关注其盈利修复能力与债务结构优化进展。

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