松炀资源（603863）2025年中报财务分析：营收下滑亏损收窄，现金流与债务压力仍存_股票频道

近期松炀资源（603863）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

松炀资源（603863）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.23亿元，同比下降37.22%；归母净利润为-4569.53万元，同比上升23.86%；扣非净利润为-4580.54万元，同比上升25.52%。尽管收入大幅下滑，但亏损幅度明显收窄。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为1.2亿元，同比下降43.24%；归母净利润为-2768.55万元，同比上升26.23%；扣非净利润为-2761.87万元，同比上升27.92%，延续减亏趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力仍处于弱势。2025年中报毛利率为-5.89%，同比减少39.63个百分点；净利率为-20.64%，同比减少21.93个百分点。产品价格倒挂导致毛利率持续为负，高强瓦楞纸毛利率为-5.72%，特种纸毛利率为-7.14%。涂布白板纸产品收入为-11.97万元，已无实际销售贡献。

三费合计为3115.59万元，占营收比重为13.99%，同比上升9.8%。其中管理费用和研发费用分别同比下降43.91%和43.33%，反映公司在降本控费方面采取措施。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1310.83万元，较上年同期下降47.23%；有息负债为4.33亿元，较上年同期下降12.98%。有息资产负债率高达35.57%，债务压力依然显著。

应收账款为1579.69万元，同比下降18.03%；合同负债为-75.67%，主要因合同预收款项减少所致。应交税费同比下降82.05%，主要系应交增值税减少。

租赁负债同比下降70.71%，使用权资产同比下降55.93%，反映公司缩减租赁规模。长期应付款同比下降66.03%，因支付融资租赁款所致。

现金流与经营效率

每股经营性现金流为-0.1元，同比改善42.7%；经营活动产生的现金流量净额同比改善1599.60万元，主要得益于涂布白板纸生产线关停后采购、薪酬及业务支出减少。

投资活动产生的现金流量净额同比下降82.32%，因上期收回债权转让款所致。购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金同比下降76.61%，显示资本开支大幅收缩。

筹资活动中，支付的其他与筹资活动有关的现金同比上升176.42%，主要因回购股份支出增加。

主营业务结构

从收入构成看，高强瓦楞纸收入1.48亿元，占总收入66.70%；特种纸收入6921.02万元，占比31.09%；内销收入占比达99.60%，外销仅占0.40%。涂布白板纸生产线已关停，未产生有效收入。

所有产品线中仅“其他(补充)”类别实现正毛利率（4.89%），其余均处于亏损状态。内销毛利率为-6.00%，外销为20.44%，但外销规模极小，难以改善整体盈利水平。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

综上，松炀资源虽在2025年上半年实现亏损收窄，但营收大幅下滑、核心产品毛利率为负、现金流紧张及高负债结构等问题仍突出，未来经营改善仍依赖产能调整与成本控制成效。

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