斯达半导（603290）2025年中报财务分析：营收增长稳健，净利润增速放缓，应收账款风险需关注

近期斯达半导（603290）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

斯达半导2025年中报显示，公司营业总收入为19.36亿元，同比上升26.25%；归母净利润为2.75亿元，同比上升0.26%；扣非净利润为2.61亿元，同比下降2.72%。尽管营收保持较快增长，但净利润增速明显放缓，反映出盈利能力承压。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达10.16亿元，同比增长39.55%；归母净利润为1.72亿元，同比增长53.15%；扣非净利润为1.59亿元，同比增长49.96%。二季度盈利能力显著回升，表现优于上半年整体水平。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为29.74%，同比下降5.64个百分点；净利率为14.42%，同比下降20.75个百分点。毛利率和净利率双双下滑，表明成本压力或产品结构变化对盈利空间形成挤压。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计5392.34万元，三费占营收比为2.79%，同比下降11.3%。费用控制有所改善，但管理费用同比上升51.56%，主要因公司规模扩大、人员增加导致管理运营成本上升。研发费用同比增长51.89%，体现公司持续加大研发投入。财务费用同比下降277.87%，主要得益于本期财务汇兑收益增加。

应收账款为9.26亿元，同比增长32.76%，增幅高于营收增速。应收账款/利润比例已达182.45%，提示回款周期延长或信用政策放宽，需关注潜在信用风险。

货币资金为11.89亿元，同比下降1.39%；有息负债为18.58亿元，同比增长32.70%，显示公司债务压力有所上升。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为1.52元，同比下降30.09%。经营活动产生的现金流量净额同比下降30.06%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金较多。

投资活动产生的现金流量净额同比增长66.08%，因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。在建工程同比下降38.39%，而固定资产同比增长59.82%，反映公司在建工程持续转固。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降35.23%，主要因公司偿还债务支付的现金增加。

主营业务结构

从主营构成看，模块产品收入为18.99亿元，占主营收入的98.12%，毛利率为30.12%；其他产品收入为3648.01万元，占比1.88%，毛利率为9.68%。产品结构高度集中于模块业务。

地区分布上，亚洲地区收入为17.95亿元，占比92.71%，毛利率为28.71%；其他地区收入为1.41亿元，占比7.29%，毛利率为42.87%，海外业务盈利能力更强。

按应用领域，新能源行业收入同比增长52.82%，其中新能源汽车与发电行业增长显著；工业控制和电源行业收入同比下降16.52%；变频白色家电及其他行业收入同比增长63.31%。公司完成对美垦半导体80%股权的收购，进一步布局白色家电市场。

新兴领域与产能建设

公司在低空飞行器、AI服务器电源、数据中心等新兴领域取得进展，IGBT和SiC模块获得多个项目定点，SiC模块进入载人电动商用飞行器领域。自建6英寸SiC芯片产线量产爬坡顺利，芯片与模块良率达国际领先水平。车规级MCU预计2026年底批量供货，工业级MCU预计2026年批量供货。

资本回报与财务健康

公司去年ROIC为6.24%，处于历史较低水平，低于上市以来中位数12.65%。财报体检工具建议重点关注应收账款状况，当前应收账款/利润比例较高，提示潜在财务风险。

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