五芳斋（603237）2025年中报财务分析：营收微增但利润下滑，应收账款与现金流压力凸显

近期五芳斋（603237）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

五芳斋（603237）2025年中报显示，公司实现营业总收入15.92亿元，同比增长0.66%，增速较为缓慢。归母净利润为1.95亿元，同比下降16.70%；扣非净利润为1.89亿元，同比下降16.26%，盈利能力明显承压。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.49亿元，同比下降1.84%；第二季度归母净利润为2.4亿元，同比下降20.95%；第二季度扣非净利润为2.38亿元，同比下降19.74%，反映出二季度经营压力进一步加大。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为41.02%，同比下降8.47个百分点；净利率为12.24%，同比下降16.82个百分点，显示产品盈利能力和整体盈利水平均有所下降。

三费合计为3.59亿元，三费占营收比为22.57%，同比下降5.33个百分点，费用控制有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.9亿元，较2024年同期的9.25亿元下降36.19%。应收账款为3.75亿元，较上年同期的3.43亿元增长9.25%，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达263.82%，回款压力较大。

每股净资产为9.17元，同比下降33.08%；每股经营性现金流为2.09元，同比下降43.27%；每股收益为1.01元，同比下降15.83%，反映出股东权益和现金流生成能力均有明显下滑。

主营业务结构

从收入构成来看，粽子系列产品仍是核心业务，主营收入为13.31亿元，占总收入的83.61%，毛利率为42.46%。蛋制品、糕点及其他产品收入为1.88亿元，占比11.81%，毛利率为23.79%。餐食系列收入为7084.89万元，占比4.45%，毛利率为58.48%，虽占比较小但盈利能力较强。

财务变动原因说明

• 应收款项大幅增长780.75%，主要因端午节销售收入集中，未到账期款项增加。
• 应付账款增长123.0%，应付票据增长675.71%，主要受端午结算周期影响。
• 其他流动负债增长162.72%，因季节性因素导致未结算预提费用余额较大。
• 财务费用增长441.03%，主要系本期利息收入减少。
• 投资活动产生的现金流量净额下降37.82%，因本期购买理财产品增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降47.4%，主要因本期分配股利。

综合评价

尽管五芳斋在渠道拓展、产品创新和品牌联名方面持续推进，但财务数据显示其盈利能力、现金流状况和资产质量面临挑战。营收增长乏力，净利润显著下滑，叠加应收账款高企与货币资金大幅减少，提示公司需加强回款管理与流动性风险防控。

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