迎驾贡酒（603198）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用上升与现金流承压

近期迎驾贡酒（603198）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

迎驾贡酒（603198）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为31.6亿元，同比下降16.89%；归母净利润为11.3亿元，同比下降18.19%；扣非净利润为10.93亿元，同比下降19.94%。盈利能力指标中，净利率为35.87%，同比减少1.56个百分点；毛利率为73.62%，同比微增0.25个百分点。

盈利能力与费用结构

尽管毛利率略有提升，但净利率下滑反映出成本与费用压力加大。销售费用、管理费用和财务费用合计为3.95亿元，三费占营收比达12.51%，同比上升20.55%。其中，管理费用同比增长17.08%，主要因折旧费和无形资产摊销增加；销售费用同比增长1.39%，源于广告宣传费和租赁费上升；财务费用同比下降139.74%，主要得益于利息收入增加。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.4元，同比下降48.3%。经营活动产生的现金流量净额下降48.3%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金减少。货币资金为10.57亿元，较上年同期的14.85亿元下降28.80%，主要因股利分派所致。应收账款为6714.61万元，同比增长21.34%，高于营收降幅，需关注回款情况。

负债与投资变动

有息负债为3.68亿元，较上年同期的31.42万元大幅增长116962.00%，主要因长期借款增加180.03%，用于固定资产投资专项借款。租赁负债为448.92%，因房屋租赁应付债务增加。在建工程同比增长140.43%，主要投入迎驾数字化循环经济产业园项目。其他非流动资产增长36.96%，因预付设备款增加。

主营收入构成

公司主营业务仍以中高档白酒为主，实现收入25.37亿元，占总收入80.26%，毛利率为81.33%。普通白酒收入4.52亿元，占比14.31%，毛利率55.53%。包装材料收入1.07亿元，占比3.38%，毛利率15.64%。其他业务收入6473.13万元，占比2.05%，毛利率为-6.62%，存在亏损。

经营与战略动向

公司持续推进“文化迎驾”品牌升级工程，强化品牌文化输出与数字化营销建设。生产端完成酿酒设备自动化升级与立体库二期基础工程建设，提升生产效率。销售端优化组织架构，推动销售模式变革，聚焦洞藏系列核心产品，规范价格管理体系。同时，公司开展股东回馈活动，完成2024年度权益分派，每股净资产达12.22元，同比增长12.7%。

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