莎普爱思（603168）2025年中报财务分析：营收微降但盈利显著改善，现金流与费用管控表现亮眼

近期莎普爱思（603168）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

莎普爱思（603168）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.36亿元，同比下降0.32%；归母净利润为2186.29万元，同比上升188.45%；扣非净利润为2168.43万元，同比上升186.45%。尽管营收略有下滑，但盈利能力显著增强。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达1.34亿元，同比上升35.69%；第二季度归母净利润为1301.08万元，同比上升144.84%；第二季度扣非净利润为2282.87万元，同比上升177.54%，显示出经营改善趋势在加速。

盈利能力分析

公司毛利率为60.3%，同比增幅17.19%；净利率为9.26%，同比增幅188.35%，盈利能力大幅提升。每股收益为0.06元，同比增185.71%；每股经营性现金流为0.14元，同比增612.51%，反映盈利质量有所提高。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计1.0亿元，三费占营收比为42.39%，同比下降4.85个百分点，显示公司在费用管控方面取得成效。其中，管理费用同比下降12.84%，主要因人工薪酬和办公费用减少；财务费用同比上升79.1%，主要由于利息费用增加；研发费用同比下降66.92%，系报告期研发项目投入减少所致。

资产与现金流状况

货币资金为8863.96万元，较2024年中报的1.51亿元下降41.36%；应收账款为3309.08万元，同比下降18.40%；有息负债为2.6亿元，同比上升17.20%。货币资金/流动负债为89.62%，提示需关注短期偿债能力。

经营活动产生的现金流量净额同比增长608.13%，主要得益于费用减少和利润增加；投资活动产生的现金流量净额同比增长80.17%，因上年支付上海新弘医药有限公司股权投资款及泰州医院二期工程支出；筹资活动产生的现金流量净额同比下降91.37%，因新增银行借款减少。

主营业务结构

从收入构成看，商品销售为主营核心，收入达1.55亿元，占总收入65.84%，毛利率为75.02%；诊疗服务收入为6872.02万元，占比29.11%，毛利率为24.87%；其他业务收入为1192.89万元，占比5.05%，毛利率为72.63%。

资产与负债变动

预付款项同比增长29.15%，主要因预付材料款及委外研发费增加；存货同比增长44.71%，系在产品增加所致；使用权资产同比下降32.14%，租赁负债同比下降33.05%，反映公司缩减办公用房租赁规模；其他应付款同比下降42.97%，主要因支付应付股权投资款及应计未付费用减少。

经营与战略回顾

公司坚持“药+医”双轮驱动战略，聚焦眼科用药与抗微生物药生产，并运营泰州妇产医院与青岛视康眼科医院。报告期内研发投入为2291.71万元，占营收9.71%，持续推进苄达赖氨酸滴眼液一致性评价等工作。质量与安全管理体系运行良好，未发生重大药品质量或安全事故。

投资回报与风险提示

历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为1.84%，投资回报整体偏弱，且上市以来已有3次年度亏损，商业模式相对脆弱。当前业绩改善主要来自成本管控与费用压缩，需持续关注其可持续性及研发恢复情况。

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