乐惠国际（603076）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险需关注

近期乐惠国际（603076）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

乐惠国际（603076）2025年中报显示，公司营业总收入为6.16亿元，同比下降8.22%；归母净利润为2563.64万元，同比上升15.38%；扣非净利润为1836.66万元，同比上升32.79%。尽管收入下滑，但盈利能力有所增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.09亿元，同比下降9.35%；第二季度归母净利润为1669.81万元，同比下降11.13%；第二季度扣非净利润为1436.17万元，同比上升15.54%。表明公司在净利润质量方面有所提升，但收入端仍面临压力。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为25.63%，同比下降9.1%；净利率为3.92%，同比上升11.01%。三费合计为1.03亿元，三费占营收比为16.7%，同比下降8.27%，显示费用控制能力增强。

每股收益为0.21元，同比上升16.67%；每股净资产为10.67元，同比下降2.33%；每股经营性现金流为0.89元，同比下降35.67%。

资产与负债状况

货币资金为3.35亿元，较上年同期的4.84亿元下降30.68%，主要因公司主动优化债务结构，偿还银行贷款所致。应收账款为3.78亿元，较上年同期的4.72亿元下降19.82%，回款效率提升。有息负债为6.96亿元，较上年同期的9.16亿元下降24.04%，财务杠杆降低。

主营业务构成

按产品分类，酒类酿造设备收入为4.21亿元，占主营收入的68.44%，毛利率为25.11%；啤酒销售收入为8279.33万元，占比13.45%，毛利率为35.27%；无菌灌装设备收入为7872.58万元，占比12.79%，毛利率为25.39%；其他生物过程设备收入为3274.69万元，占比5.32%，毛利率为8.52%。

按行业划分，装备制造行业收入为5.33亿元，占比86.55%，毛利率为24.13%；酒制造行业收入为8279.33万元，占比13.45%，毛利率为35.27%。

按地区划分，国内地区收入为3.68亿元，占比59.71%，毛利率为21.25%；海外地区收入为2.48亿元，占比40.29%，毛利率为32.11%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降35.67%，主要因上一报告期装备板块收回保证金金额较多。投资活动产生的现金流量净额同比增长61.17%，系收回银行理财产品本金及收益。筹资活动产生的现金流量净额同比下降235.83%，主要因主动偿还银行贷款及实施股东现金分红。

风险提示

财报分析工具提示需关注以下风险：

• 公司应收账款为3.78亿元，占最新年报归母净利润的比例达1792.99%，存在较高回款风险。
• 货币资金/流动负债为29.7%，近3年经营性现金流均值/流动负债为3.03%，现金流覆盖能力偏弱。
• 有息资产负债率为20.73%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为13.53%，债务压力相对较高。

业务发展回顾

装备板块新签订单7.74亿元，同比增长36.51%；在手订单24.44亿元，较年初增长9.74%。精酿板块收入同比增长8.70%，净亏损同比减亏2105.78万元，实现息税折旧摊销前利润719.73万元，现金流扭亏为盈。渠道方面，新增进入1749家全家便利店，累计开设小酒馆180余家。

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