鹿山新材（603051）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营压力

近期鹿山新材（603051）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

鹿山新材（603051）2025年中报显示，公司经营业绩同比明显下滑。报告期内，营业总收入为7.41亿元，同比下降33.27%；归母净利润为1593.61万元，同比下降48.40%；扣非净利润为180.42万元，同比大幅下降91.57%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.07亿元，同比下降26.62%；归母净利润为173.13万元，同比下降70.88%；扣非净利润为107.4万元，同比下降79.26%，盈利能力持续承压。

盈利能力分析

尽管毛利率小幅提升至11.66%，同比增加0.16个百分点，但净利率显著下滑至2.15%，同比减少22.68个百分点。每股收益为0.15元，同比下降55.88%；每股经营性现金流为0.39元，同比下降51.74%，反映盈利质量有所下降。三费合计为6383.08万元，占营收比重达8.61%，同比上升35.05%，成本控制压力显现。

资产与负债状况

公司货币资金为4.1亿元，较上年同期增长34.91%；应收账款为4.49亿元，较上年同期下降41.77%；有息负债为5.48亿元，较上年同期下降43.25%。然而，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2653.55%，显示回款周期较长，存在较大资金占用风险。一年内到期的非流动负债为125.79%，主要因长期借款到期转入所致；长期借款同比下降64.38%；租赁负债下降48.51%；递延所得税负债下降100.0%。

现金流与财务健康度

经营活动产生的现金流量净额同比下降45.89%，主要原因为销售商品收到的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降530.85%，系本期购买理财产品支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长170.49%，主要由于本期偿还债务支付的现金减少。近3年经营性现金流均值/流动负债为-20.18%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司持续面临现金流压力。

主要财务指标变动原因

• 营业收入下降：主要因太阳能电池封装胶膜销售单价和销售数量下降。
• 财务费用下降55.9%：系本期借款利息减少。
• 存货增长34.69%：因原材料增加。
• 在建工程增长92.31%：研发中心建设项目持续投入。
• 其他非流动资产增长135.12%：预付设备款增加。
• 其他应付款下降86.36%：冲回限制性股票回购义务。
• 应交税费下降50.07%：企业所得税减少。

综合评价

鹿山新材2025年上半年财务表现疲软，营收与利润双双大幅下滑，尽管毛利率略有改善，但净利率、三费占比及现金流指标均呈现不利变化。应收账款高企、经营性现金流持续为负、有息资产负债率22.21%等风险点需重点关注。公司虽在研发投入和产能布局方面持续推进，但当前财务结构反映出较强的外部环境压力与内部运营挑战。

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