大唐发电（601991）2025年中报财务分析：营收微降但盈利能力显著提升，现金流改善明显但债务与应收账款风险仍需关注

近期大唐发电（601991）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

大唐发电（601991）2025年中报显示，公司实现营业总收入571.93亿元，同比下降1.93%；归母净利润达45.79亿元，同比上升47.35%；扣非净利润为44.89亿元，同比上升43.92%。盈利能力明显增强，毛利率为18.55%，同比增幅20.2%；净利率达10.61%，同比增幅44.34%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为269.87亿元，同比下降2.14%；归母净利润为23.41亿元，同比上升31.78%；扣非净利润为22.82亿元，同比上升27.34%，延续了盈利改善趋势。

盈利与运营指标

公司每股收益为0.21元，同比上升65.67%；每股净资产为1.8元，同比上升12.12%；每股经营性现金流为0.84元，同比上升39.83%，反映出经营质量有所提升。三费合计为32.94亿元，占营收比重为5.76%，同比下降7.92%，成本控制能力增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为96.73亿元，较上年同期下降11.58%；应收账款为218.6亿元，同比上升9.47%；有息负债为1857.24亿元，同比上升2.50%。有息资产负债率高达55.78%，债务压力仍较重。货币资金/流动负债比例仅为12.97%，短期偿债能力偏弱。

现金流与财务变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比上升39.83%，主要得益于燃煤成本下降，导致购买商品、接受劳务支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降306.26%，因本期偿还债务本息金额大于新增融资。

合同负债同比下降84.87%，主要因供暖季结束，子公司预收热费减少；应付债券同比上升75.0%，因本期新增发行债券；其他应付款同比上升59.99%，因本期宣告分派股利。

主营业务结构

电力板块为主营核心，实现收入545.92亿元，占总收入的95.45%；其他板块收入为31.49亿元，占比5.51%。公司上网电量为1239.934亿千瓦时，同比增长1.30%；平均上网电价为444.48元/兆瓦时（含税），同比下降3.95%。

转型与资本开支

截至报告期末，在役装机容量为80889.68兆瓦，低碳清洁能源装机占比提升至40.87%。上半年新增装机1777.45兆瓦，其中清洁能源占1117.45兆瓦。在建项目容量为9195兆瓦，核准前期项目66个，总容量4562.823兆瓦。

融资方面，公司上半年发行债务融资工具204亿元，综合融资成本为2.43%，创历史新低。

风险提示

尽管盈利能力与现金流表现改善，但应收账款达218.6亿元，为归母净利润的485.11%，回款风险需持续关注。有息负债规模持续上升，财务杠杆处于高位，未来资本支出与债务管理压力仍存。

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