京运通（601908）2025年中报财务分析：营收大幅下滑但亏损收窄，现金流与负债结构承压

近期京运通（601908）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

京运通（601908）2025年中报显示，公司营业总收入为15.25亿元，同比下降47.25%；归母净利润为-2.12亿元，同比上升80.46%；扣非净利润为-2.21亿元，同比上升80.67%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄。单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.42亿元，同比下降40.78%；归母净利润为-1.21亿元，同比上升80.58%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所改善。2025年中报毛利率为12.0%，同比增幅达177.15%；净利率为-14.64%，同比增幅为61.77%。尽管净利率仍为负值，但降幅明显收窄。三费合计为2.09亿元，占营收比为13.7%，同比上升38.51%。每股收益为-0.09元，同比上升80.0%；每股净资产为3.65元，同比下降14.64%；每股经营性现金流为0.13元，同比上升155.78%。

主营收入构成

从产品结构看，电力业务表现突出，实现主营收入5.49亿元，占总收入的36.00%，毛利率高达53.13%。硅片业务收入为5.63亿元，占比36.93%，但毛利率为-5.06%。硅棒业务收入为2.58亿元，占比16.94%，毛利率为-50.50%。脱硝催化剂业务收入为7374.69万元，同比增长62.50%，毛利率为21.00%。设备业务收入仅为53.1万元，占比0.03%。从地区分布看，境内收入为14.43亿元，占比94.61%；境外收入为203.23万元，占比0.13%，毛利率为-0.17%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.39亿元，同比下降93.99%；应收账款为42.43亿元，同比上升11.24%；有息负债为61.96亿元，同比下降19.91%。财务结构方面，货币资金占总资产比例仅为1.05%，货币资金/流动负债为9.27%，短期偿债能力较弱。近三年经营性现金流均值/流动负债为11.31%，现金流覆盖能力有限。

现金流量分析

经营活动产生的现金流量净额同比上升155.78%，主要原因为公司加强新材料业务的生产及销售管理。投资活动产生的现金流量净额同比上升99.64%，因本期购建固定资产和在建工程支出现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比大幅下降42290.08%，主要由于外部融资金额减少。

财务风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：一是现金流状况，货币资金水平极低，且近三年经营性现金流均值对流动负债覆盖不足；二是财务费用压力，财务费用/近三年经营性现金流均值高达140.73%；三是应收账款规模较高，达42.43亿元，而同期归母净利润为负，存在回款风险。

业务发展回顾

公司主营业务涵盖高端装备制造、新能源发电和新材料。新能源发电业务实现营收5.50亿元，基本持平，毛利率为53%。新材料业务营收为8.55亿元，同比下降61.38%，但毛利率有所好转。高端装备业务营收为0.11亿元，同比下降42.11%。节能环保业务营收为0.91亿元，毛利率为21.23%。公司表示将持续推进降本增效和产能调控措施。

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