中远海发（601866）2025年中报财务分析：营收利润双增，扣非净利显著提升但债务与应收账款风险需关注

近期中远海发（601866）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中远海发（601866）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达122.58亿元，同比增长4.23%；归母净利润为9.7亿元，同比增长8.36%；扣非净利润达9.71亿元，同比大幅上升47.1%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入68.4亿元，同比增长0.29%；归母净利润4.9亿元，同比增长9.16%；扣非净利润4.98亿元，同比增长15.86%，显示出盈利能力持续改善。

盈利能力分析

公司盈利能力稳中有升。毛利率为19.68%，同比提升1.14个百分点；净利率达8.48%，同比上升10.44个百分点。每股收益为0.07元，同比增长10.29%；每股净资产为2.3元，同比增长4.66%；每股经营性现金流为0.1元，同比大幅增长245.65%，反映经营质量有所提升。

费用与资产结构

期间费用控制良好，销售费用、管理费用和财务费用合计22.67亿元，三费占营收比为18.5%，同比下降3.46个百分点，显示成本管控能力增强。货币资金为109.39亿元，较上年同期增长21.38%。然而，应收账款达39.57亿元，同比增幅高达67.67%，远超收入增速，需引起关注。

债务与现金流状况

公司有息负债为926.33亿元，同比增长4.48%。经营活动产生的现金流量净额同比增长238.87%，主要得益于集装箱制造板块毛利增加及库存管理优化。筹资活动产生的现金流量净额同比增长127.13%，因业务投放规模扩大而相应增加负债。投资活动产生的现金流量净额同比下降185.79%，主要系去年同期处置子公司及金融资产收到现金所致。

主营业务构成

从收入结构看，集装箱制造为主力业务，实现主营收入109.63亿元，占总收入的89.43%，毛利率为7.51%。集装箱租赁收入26.06亿元，占21.26%，毛利率高达38.81%，利润贡献占比达41.94%。航运租赁收入10.47亿元，占8.54%，毛利率为66.33%。投资管理业务收入1598.19万元，占比较小。

风险提示

尽管财务指标总体向好，但仍存在潜在风险。应收账款达39.57亿元，占归母净利润比例高达234.68%，回款压力需警惕。有息负债规模达926.33亿元，有息资产负债率高达70.67%，流动比率仅为0.46，货币资金对流动负债覆盖能力较弱（货币资金/流动负债为24.36%），短期偿债压力较大。此外，近3年经营性现金流均值对流动负债覆盖仅为17.18%，对长期债务的支撑能力有限。

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