中国卫通（601698）2025年中报财务分析：营收稳增但净利润大幅下滑，应收账款风险值得关注

近期中国卫通（601698）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中国卫通（601698）2025年中报显示，公司营业总收入为12.21亿元，同比上升6.33%。归母净利润为1.81亿元，同比下降55.59%；扣非净利润为1.72亿元，同比下降17.38%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达6.82亿元，同比上升13.0%；第二季度归母净利润为1.1亿元，同比下降63.1%；第二季度扣非净利润为1.03亿元，同比上升1.02%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为27.93%，同比下降6.07个百分点；净利率为17.98%，同比下降55.37个百分点。每股收益为0.04元，同比下降55.61%；每股净资产为3.73元，同比上升0.89%；每股经营性现金流为0.07元，同比下降0.16%。

三费合计为2100.89万元，三费占营收比为1.72%，同比增幅达254.92%。

资产与现金流状况

货币资金为49.37亿元，较2024年中报的61.23亿元下降19.36%。应收账款为9.28亿元，较去年同期的8.14亿元增长14.06%。有息负债为2491.29万元，较去年同期的5261.83万元下降52.65%。

资产负债率为12.13%，总资产为228.13亿元，净资产为157.53亿元。

财务变动原因说明

• 营业收入增长主要得益于本期境内业务增长。
• 营业成本同比上升9.06%，主要因新发卫星折旧增加及卫星在轨保险费用上升。
• 归属于上市公司股东的净利润大幅下降，主要由于上年同期确认了卫星保险理赔收入。
• 利润总额同比下降50.25%，原因同样是上年同期确认卫星保险理赔收入。
• 货币资金减少23.95%，系公司开展现金管理业务所致。
• 应收账款同比增长120.89%，主要受用户回款特点影响，年中应收账款余额较大。
• 应付账款大幅上升182.51%，因本期卫星建设应付款增加。
• 财务费用同比上升30.51%，主要由于本期利息收入减少。
• 研发费用同比下降18.93%，因本期研发投入减少。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降243.62%，主要因开展现金管理业务，投资支付现金增加。

风险提示

本报告期公司应收账款占最新年报归母净利润比例高达204.24%，提示应收账款回收风险需重点关注。尽管公司现金资产状况健康，偿债能力较强，但应收账款规模偏高可能对后续现金流造成压力。

此外，公司ROIC在2024年为1.8%，历史中位数为5.11%，显示资本回报能力一般。业务增长依赖资本开支驱动，需关注未来资本支出项目的回报效率。

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