拓普集团（601689）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，应收账款与现金流表现分化

近期拓普集团（601689）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

拓普集团2025年上半年实现营业总收入129.35亿元，同比增长5.83%，显示出主营业务持续扩张的态势。然而，归母净利润为12.95亿元，同比下降11.08%；扣非净利润为11.62亿元，同比下降10.35%，表明公司在收入增长的同时盈利能力有所下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达71.67亿元，同比增长9.69%；归母净利润为7.29亿元，同比下降10.04%；扣非净利润为6.75亿元，同比下降3.54%，显示二季度盈利压力略有缓解但仍处于下行区间。

盈利能力指标

公司毛利率为19.55%，同比下降8.41个百分点；净利率为10.02%，同比下降16.22个百分点，反映出成本压力或产品结构变化对利润空间形成挤压。三费合计占营收比为3.87%，同比下降11.44%，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面有所成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为65.42亿元，较上年同期增长20.28%，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达218.04%，提示回款周期延长或信用政策放宽的风险。货币资金为51.12亿元，同比增长26.25%；有息负债为51.57亿元，同比下降28.09%，显示公司整体债务压力有所减轻。

短期借款同比增长138.69%，主要因银行借款增加；长期借款同比下降43.65%，系部分长期借款重分类至一年内到期的非流动负债所致。应付债券同比下降100.00%，因可转债完成转股和提前赎回。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为1.41元，同比增长129.49%，经营活动产生的现金流量净额同比增长136.54%，主要得益于客户货款回收改善。每股净资产为12.99元，同比增长22.23%；每股收益为0.75元，同比下降14.77%。

主营业务结构

从主营构成看，汽车零部件行业收入占比94.14%，为主营业务来源。其中内饰功能件收入43.66亿元，占比33.76%；底盘系统收入37.08亿元，占比28.66%；减震器收入20.4亿元，占比15.77%。电驱系统收入仅765.83万元，占比0.06%，尚处发展初期。

地区分布上，国内收入92.7亿元，占比71.67%；国外收入29.06亿元，占比22.47%。其他（补充）类别收入7.58亿元，毛利率高达51.62%，在利润结构中占比较高。

研发与战略动向

公司研发投入7.05亿元，研发费用同比增长32.21%，体现对技术创新的持续投入。财务费用同比下降112.25%，主要因可转债利息摊销减少及汇兑收益增加。

公司在空气悬架、智能刹车系统、热管理等领域实现技术突破，并拓展液冷服务器业务，已获华为、NVIDIA、META等客户15亿元订单。全球化布局方面，墨西哥一期已投产，波兰二期及泰国基地正在筹建中。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为63.09%；同时应收账款/利润比例达218.04%，存在较高的信用风险和资金占用压力。

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